随着全球控烟力度加大、环保健康理念普及，1990-2015年全球吸烟率从29.4%下降到15.3%，作为替代品的新型烟草市场因减害效果突出而高速成长，17年全球传统电子烟收入120亿美元（+20%）；加热不燃烧烟草制品收入50亿美元（+176% ），预计到21年市场规模有望超过150亿美元，我们认为新型烟草将持续引领烟草消费趋势。

本周我们发布家居数据报告 201905 期《4 月二手房成交高增，家居线上销售活跃》，总的来看，4 月新房和二手房成交增速继续加快，大中城市增速快于全国，3-4 月家居企业的线上成交增长加速，今年地产投资中，建筑工程增速明显加快，显示施工端在加速。市场经过这一轮调整，一些优质个股的估值吸引力增强，仍推荐布局家居和新型烟草双主线。

轻工制造行业]1 9年 Q1整体实现了营业收入 1113亿元，同比减少 3%，归属上市公司股东的净利润55 亿元，同比减少28%，延续了18 年以来的放缓态势。分版块来看造纸、印刷包装受价格影响，增速下滑明显，19Q1 相对于18Q4 收入增速继续降低，文娱用品受益于部分公司并购，整体增速不降反增，从18 年26.6%到19 年Q1 的34.7%，家居行业Q1 延续低景气，Q1 营收增速13.6%，相对于18 年Q4 的12.7%呈底部企稳回升态势。

全球烟草行业正面临控烟趋严、吸烟率下降、消费者健康意识提升的现状，国外各烟草公司加大力度研发和推广新型烟草，加热不燃烧烟草成为发展趋势。我国作为全球最大烟草生产和消费国，烟草总局重视新型烟草的研发，各中烟公司纷纷试水出口市场，国内市场有望在监管完善后逐步打开。

不同于娱乐大麻，工业大麻不具有精神活性。工业大麻是指不含有四氢大麻酚或含量低于0.3％，可以被当成食用作物，经济作物与工业原料的大麻，不具有精神活性。

截止 3 月 23 日，30 城新建住宅商品房 3 月成交同比增速达到 24.5%，其中一线、二线、三线同比增速分别达到 57%、6%、38%， 一线城市新房住宅成交量增速自 2 月起大幅提速，二线城市成交量增速 3 月由负转正，一二线城市地产销售明显边际改善。从高频数据看，最新一周（第 12 周）一线城市住宅成交同比增速达到 120%。 

传统烟草下行，新型烟草规模不断扩大，研发、市场和政策缺一不可，国内吸烟人口庞大新型烟草市场广阔，监管政策有待明朗，行业公司有望与中烟公司协同发展。

长期来看，白酒行业品牌化大周期仍将持续，市场集中度将不断提升，且在本轮周期中加速，品牌白酒依然是优质成长板块；过去10 年茅五泸洋的合计收入份额从76%提升至83%，品牌白酒彰显出较高的成长性。