1 月18 日统计局公布房地产行业数据，2020 年，商品房销售面积17.6 亿平方米，同比增长2.6%，商品房销售金额17.4 万亿，同比增长8.7%；房地产开发投资14.1 万亿，同比增长7%。2020 年房地产销售金额/开发投资分别同比增长8.7%/7%，我们预计2021 年二者增速或将达到5.2%/6%。销售增速和开发投资增速曾作为行业投资指导性指标，如今这一意义下降。

国家统计局发布全国房地产开发投资和销售情况。12 月单月销售面积2.53 亿平，同比增速11.5%（前值12.0%）；开发投资金额1.20 万亿元，同比增速9.4%（前值10.9%）；新开工面积2.33亿平方米，同比增速6.3%（前值4.1%）。2020 年全年销售面积17.61 亿平，同比增速2.6%（2019 年-0.1%）；开发投资金额14.14万亿元，同比增速7.0%（2019 年9.9%）；新开工面积22.44 亿平方米，同比增速-1.2%（2019 年8.5%）。

12 月房地产投资、销售、融资高景气收官，全年销售面积和销售金额双双创出历史新高。疫情下的韧性表现，或将改善市场对于行业远期规模和头部房企成长空间的悲观预期。而随着房地产金融长效机制的落实，我们认为市场关注点将转向具备持续健康发展能力的房企，虽然销售和业绩增速难以回到过去的辉煌，但是更加稳健的发展预期将改变市场对企业的偏见，看好优质房企的估值重塑机遇。

1 月18 日，统计局发布12 月地产数据。1-12 月，商品房销售面积17.61 亿平方米，同比增长2.6%；商品房销售额17.36 万亿元，同比增长8.7%。

我们测算34 家上市银行情况，静态测算下，需压降8500 亿规模，考虑过渡期后，2021 年需压降规模在3000 亿左右。样本34 家上市银行总贷款余额市占率66%，按揭贷款余额市占率89%，剩余部分按揭贷款余额占总贷款余额比重为6.5%，估计超标金额和比重并不高。

单月销售额创历史新高，储蓄迁移支撑需求韧性。12 月全国商品房销售金额单月同增18.9%（增速环增0.3pct）至2.5 万亿，创历史新高；销售面积单月同增11.5%（增速环降0.6%）。尽管年末按揭额度受限，但受益推盘量加大与居民储蓄搬家（单月定金及预收款同增33.2%），年末“翘尾”行情再现，且单月趋势与重点城市及百强房企等基本一致。2020 全年商品房销售金额同增8.7%至17.4 万亿，销售面积同增2.6%至17.6 万平，双双再创新高。展望2021 年，房贷集中度政策出台，预计按揭额度仍处严控状态，按揭利率或难持续下行，但按揭利差扩大空间有限，住房交易杠杆有望维持区间稳定；房价合理上涨背景下居民储蓄迁移对需求仍有支撑，全年销售额仍有望实现一定增长。

目前针对地产金融约束影响不大。贷款集中度管理、商业银行绩效考核办法虽然定向打击债务转移，直指银行地产加杠杆的核心逻辑，但影响不大。（1）目前政策影响经量化测算影响不大。（2）经济下行，债务转移是几乎所有主要经济体大趋势，政策可能难以改变，除非科技革命找到新经济增长点。行政政策难以改变银行本质行为。且新的绩效考核仍然关注风险。

2020 年商品房销售面积同比增长 2.6%，商品房销售金额同比增长8.7%，全年销售表现超预期。12 月当月商品房销售面积同比+11%，销售金额同比+19%，12 月销售延续11 月的热度，并处于年内较高水平。考虑到LPR 连续8 期持平，以及在房地产贷款集中管理制度下部分银行按揭贷款额度受限，未来可能会部分影响需求的释放，在房地产长效机制的管控下，2021 年市场将平稳发展。我们预计2021 年商品房销售额实现5.2%的增长，商品房销售面积与2020 年持平。

20 年全年实现商品房销面17.6 亿平米，同比升2.6%，销额17.4 万亿元，同比升8.7%，两者均创历史新高。12 月单月销面同比升11.5%，连续3 月维持两位数增长，其中有去年基数较低的缘故。分区域看，20 年东部、中部、西部及东北部销面累计同比分别为7.1%/-1.9%/2.6%/-5.8%，12 月各区域继续全面改善，以重点城市较多的东部区域连续3 年表现低迷后20 年强势反弹，表现领先，西部区域延续增长，中部及东北部表现相对较弱。分业态来看，住宅/商业/办公楼20 年销面同比分别为3.2%/-8.7%/-10.4%，商办表现维持弱势。整体来看，年初以来销售快速回升并逐步趋稳，表现屡超预期，继续显示强劲韧性。

水泥玻璃产量：12 月水泥产量同比增速从11 月的7.7%略下降到6.3%；12月平板玻璃产量同比增速从11 月的7.4%下降到2.4%。当前玻璃价格指数同比增速超31%，水泥价格同比下降。12 月当月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长11.5%、9.3%、4.3%，房地产投资维持韧性。