考虑政策打开行业潜在提价空间、鼓励品牌物业市场化外拓和社区增值服务快速拓展，我们认为未来龙头物管公司，尤其是品质优秀、口碑较好的优质标的应享受更高的估值溢价。我们看好具备品牌口碑优势、增值服务科技业务发展较好的优质物企，推荐碧桂园服务、金科服务、永升生活服务、绿城服务、招商积余和保利物业。

The report on the residential real estate market presents a detailed analysis of the trends, future estimations, and thorough study of the market based on budget and size. The market segmentation based on budget includes less than $300,000, $300,001 to $700,000, $700,001 to $1,000,000, $1,000,001 to $2,000,000, and more than $2,000,000. By size, the market is fragmented into less than 50 square meters, 51-80 square meters, 81- 110 square meters, 111-200 square meters, and more than 200 square meters. The companies analyzed in the report are Arabtec Holding, Christie’s International Real Estate, Coldwell Banker Real Estate LLC, DLF Limited, Engel & Völkers AG, Hochtief Corporation, IJM Corporation Berhad, Lennar Corporation, Pultegroup, Inc., Raubex Group Limited, Savills plc, Sotheby's International Realty Affiliates LLC, Sun Hung Kai Properties Limited and Vinci.

国家统计局公布数据显示，2020 年1-12 月，商品房销售面积176086 万平方米，同比+2.6%，商品房销售额173613 亿元，同比+8.7%。全国房地产开发投资141443 亿元，同比+7.0%。

累计投资增速企稳，新开工持续回暖。12 月投资额同比+9.3%，增速环比收窄1.6pct，投资增速高位持续回落。整体来看，房地产投资当月增速连续两月小幅回落，主要系融资新规压力和流动性环境收紧下，房企拿地投资趋于审慎，传导至土地购置费导致其增速呈现放缓迹象，对整体房地产开发投资完成额的拉动作用逐步回落，叠加年尾新开工持续回暖支撑施工投资持续走阔，整体来看，房地产投资增速稳中承压。

统计局公布2020 年12 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为25252 万平米、11951 亿元、23348 万平米，同比增速分别为+11.5%、+9.4%、+6.3%，前值（11 月）为+12.0%、+10.9%、+4.1%。

2020 年12 月商品房销售面积延续双位数同比增长，全年录得小幅正增长，2021年料销售基本保持平稳。2020 年全国商品房销售面积同比增长2.6%（1-11 月+1.3%），其中12 月同比增长11.5%，较11 月（+12%）基本持平。

投资建议：投资持续高位，逆境销售靓丽，重申“看好”评级。我们认为三条红线和贷款集中度管理将推动行业进入新阶段，“轻杠杆、重运营”转变下有助于行业更平稳健康发展，融资资源将从杠杆驱动房企向运营驱动房企集中，也将利于好学生获得更大更持续的成长空间，同时预计房地产将呈现业务制造业化、发展长期化、估值Alpha 化，好学生或将迎来戴维斯双击。