Digitalisation in buildings picked up pace in H2, 2020 with the assistance of resilient business models. Some key digital solutions launched and accelerated by leading companies during the pandemic were digital workplace re-entry measures, healthy building solution with remote services, Artificial Intelligence (AI) driven building solutions prioritising value-based outcome, and proposed as outcome linked/as-a-service models.

5 月销售增速有所回落，受土地供应节奏影响，新开工增速仍为负值，但降幅收窄，投资增速同步下滑。我们认为本轮景气周期已经运行至高点附近，预计下半年销售和土地市场热度双降，在市场和融资双重压力下，行业出清可能加速，龙头房企利润空间可能逐步打开，诞生一轮估值修复行情。我们看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利地产(600048，买入)、融创中国(01918，买入)、万科A(000002，买入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、旭辉控股集团(00884，买入)、新城控股(601155，买入)。产业链上，新开工回落、竣工提速的趋势不变，我们看好迅速成长且消费属
性较强的物管行业，推荐永升生活服务(01995，买入) 、碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)。

截至目前板块估值 为 202 0A/2 021E 为 5.5/4.4 倍，当前平均股息收益率为 7.5%7.5%，估值凸显吸引力。我们维持房地产板块“推荐”评级我们认为头部房企集中度提升是大趋势，板块内分化还将加剧，未来行业的竞争格局将更为稳固，资源更为聚集。基本面稳健扎实、现金流优异财务安全性高，盈利能力更稳定 的大中型房企优势更加显著，销售和业绩都能保持连续稳定的增长，融资成本伴随持续下降。推荐旭辉控股集团 、龙湖集团、华润置地、越秀地产、建发国际集团 、宝龙地产 、融创中国等。财务状况良好的大中型内房股的债券仍然是很好的选择。

政策方面已形成完整闭环，从土地端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定进行监测和调控，有利于板块估值修复。我们认为在行业目前的环境下，投融资能力高、资产运营能力较强的房企将走出一条差异化道路，先于行业迎来利润率拐点；物
业管理行业全面迎来黄金时代，万亿级市场空间助飞跃，多重政策利好进一步打开行业空间。我们建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、新城控股；优质物业公司：招商积余、新大正、碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、永生生活服务。