行业政策由积极、包容向中性、规范过度，资产价格波动。我们认为新行业秩序利好管理稳健的房企。股票推荐：万科企业（2202 HK，“未评级”）、华润置地（1109 HK，“未评级”）、融创中国（1918 HK，“买入”，TP46.90港元），宝龙地产（1238 HK，“买入”，TP8.45港元）、建发国际（1908 HK，“买入”，TP17.35港元）

7 月19 日，“15 恒大03”和“19 恒大02”跌超10%，“20 恒大02”及“19 恒大01”跌约9%，“20 恒大01”跌超8%。与此同时，恒大系股票也集体遭受重挫，中国恒大最大跌幅超16%，恒大汽车跌近16%，恒大物业跌超11%。恒大大跌疑与某银行地区分行向法院提交财产保全，申请冻结恒大1.32 亿元存款有关。单日恒大系市值蒸发约740 亿元。

农业转移人口市民化是新型城镇化建设和社会主义现代化建设的重要工作任务。当前社会各界都非常重视农业转移人口市民化问题。2012年，十八大报告中首次提出了农业转移人口市民化这一概念。2013年，十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》强调，要“推进农业转移人口市民化，逐步把符合条件的农业转移人口转为城镇居民”。《国家新型城镇化规划（2014～2020年）》提出，到2020年使1亿农业转移人口和其他常住人口在城镇落户，对切实解决市民化问题提出了明确要求。在未来发展中，实现农业转移人口市民化，成为基层政府的重要工作内容。农业转移人口市民化是具有中国特色的特殊问题，国外虽然没有直接研究农业转移人口市民化的相关理论，但发展经济学的一些经典理论，如刘易斯模型、费景汉-拉尼斯模型、乔根森模型、托达罗模型等为我国国内相关研究提供了借鉴。国内学者对农业转移人口市民化的研究大部分集中在2010年以后，多数研究是基于经济学、社会学展。

对于经营能力、品牌优势、信用优势等综合实力较强的龙头房企，建议将更多关注点放在其利用知名度和美誉度在多元化业务领域的发展，以及同一品牌下属各关联公司/各业务板块之间的协同效应，无谓过多纠结于地产开发业务是否还能回到以往的高利润率水平。建议关注万科A/万科企业（多元化业务经营表现出色且未分拆上市，2020 年万物云营收182 亿元，同比增长27.4%，年末在管面积5.6亿平）、保利地产（保利物业城市公服地位领先，软基建大战略利于与地产开发增强协同）、中国金茂（“绿金”产品力卓越，金茂物业高端服务品质突出且未分拆上市，销售持续保持较高增长）。

今年上半年，房地产开发投资与销售均明显升温，但3月后逐月回落；部分一二线城市房地产出现过热现象；“双集中”供地的政策效应持续释放，房企焦虑性拿地，建材价格上涨压缩了房地产企业利润空间。