工业生产增速继续回落，限产限电政策对部分上游行业形成约束。采矿业增速反弹上涨，电力、燃气及水的生产和供应业回落。制造业增速继续放缓，高技术产业支撑仍强。服务业生产指数继续走弱，疫情反复影响较大。固投两年平均增速继续回落，房地产韧性边际减弱。基建投资延续低位，专项债投放有所提速。消费回落幅度超预期，疫情和汛期带来一定负面影响。必选消费增速放缓，可选消费内部表现分化。

短期因素的叠加导致 8 月工业生产继续回落，9 月部分行业 进入阶段性传统旺季，在扰动因素基本消失的情况下，对生产将形成一定程度的 支撑。投资：地产持续回落、基建边际改善、制造业缓慢复苏。消费受短期冲击大幅下滑，预计后续节庆影响有回升。8 月经济下行受短期冲击扰动，四季度内需不足或仍拖累经济下行。

短期盈利承压，龙头格局稳固。销售快速恢复，投资呈现分化。物企在管规模持续提升，业务结构持续优化。板块估值近期处于低位，从资金安全性和收益率综合考虑，我们建 议适当增配，我们认为当前板块应当关注 3 条投资主线：1）均衡型房企 2）特色型房企 3）转型房企

房地产产业链指标，除竣工外均持续向下。目前很多企业融资十分困难，土地 市场热度迅速下降，销售去化减速。对信用风险低的企业而言，基本面向下和 政策逐渐明朗，并非坏事。我们预计，行业格局将快速演变，部分企业主动缩 减规模甚至被动退出，意味着另一些企业份额提升。

推行房产税，会否对消费产生影响，需要从短期和长期两个视角来观察。从短期来看，由于房产税是直接税，个人“税感”较强，开征后有可能导致部分人群税负 增加，降低居民可支配收入，压制消费增长；本文尝试以 S 市为例，观察不同政策力 度的压制影响；在细分结构上，必需消费品或具有一定刚性，可选消费品受到影响的可 能性更大。

科学发展论坛的宗旨和定位有两个：一是为经济社会运行中的各行领袖、各路领军人物创造科学发展研讨、交流、碰撞、提升的平台；二是借助这个平台，让学界与业界面对面地接触，感知科学，感知世界，定位好自己的研究方向，感知怎样才能实实在在地为地方经济社会服务，创造出理论与实践真正结合的有价值的研究成果。

工业增加值：增速延续放缓，高技术产业表现突出。尽管工业增加值增速放缓，但从结构看，产业升级态势依然较为明显。固定资产投资：房地产持续降温；制造业延续回升。消费：日常消费表现较好，汽车消费持续疲弱。

社区增值风帆正起，经营品类日益丰富：社区增值服务是基于客户资源 再挖掘而产生的新的社区服务模式，作为物管行业第二增长曲线，有望 创造增量收入并改善单盘盈利模型，重要性持续提升。随着物管公司持 续探索，近年社区增值服务延续高增势头，成为利润贡献重要来源。 2021H1 11 家主流物企社区增值服务收入78.5 亿元，同比增长113.2%， 毛利润33.7 亿元，同比增长104.9%；收入占比均值升至18.2%，毛利 润占比均值升至26.9%。同时社区增值服务细分赛道持续丰富，现有品 类涉及社区传媒、园区空间运营、社区零售、美居、房产经纪等。