2020 年之后规模民企地产加速出清，我们认为信托肃正是导火索，对于行业主体的影响体现在三个层面的传导：1、政策变动挤压部分主体再融资；2、负面舆情加剧和信用主体违约冲击使得行业融资压降；3、流动资产无法有效变现，使得弱资质民企地产从负面舆情走向实质违约的时间大大缩短，过快“躺倒”带来的超预期进一步加剧上述链条的负反馈传导。

《前沿技术》聚焦于重点行业、重点产品、重点工艺等的前沿技术研发、突破 性进展和商业化应用，帮助用户及时了解重大前沿技术的研发动向和主要趋势，以及主要企 业的技术优势和最新进展，以更好地把握和判断相关技术和产品所处的发展阶段、主要应用 场景、潜在市场价值和可能存在的风险。

本文为固定资产投资分析框架的上篇，主要介绍了固定资产投资的相关概念， 重点梳理了固定资产投资的计算方法、与GDP 的关系以及其结构特征。基 建、制造业、房地产投资的具体分析框架、预测方法将放在下篇展开叙述。

市场处于“基本面底部区域”+“政策底”的组合。8 月单月，销售 金额、销售面积增速分别为-19%、-16%，销售加速下行，接近2010 年以来的三个低点。考虑到：1）房地产贷款集中管理下信贷额度依旧 偏紧，需求受到抑制，并且随着个别企业信用风险的暴露，购房者的 观望将加重；2）新开工、施工、拿地偏弱，供给不足；3）去年基数 较高，销售仍将继续降速。当前市场处于“基本面底部区域”+“政策 底”的组合，未来政策博弈的预期将逐渐加强，但“房住不炒”的总 基调难以变化，可期待央行层面对于房企信贷和居民按揭贷款的调整。

信用重构正在加速推进，部分企业或会被动离场，更多企业可能在很长一段时 间控制拿地，应付融资偿付要求。政策走向鼓励刚需和防范泡沫并重，销售速 度则会快速回落。本轮周期和历史上每一轮都有差异，出清速度可能更快，政 策演变可能更快，优秀公司的崛起机遇也会更大。

2021年8月碧桂园合约销售金额约为452.1亿元，同比下降25.8%。合约销售面积为550万平方米，同比下降22.8%。

根据中国房地产指数系统百城价格指数，对全国100个城市新建及二手住宅的调查数据，2021年5月，全国100个城市新建住宅平均价格为16006元/平方米，环比上涨0.34%。

2021年1-4月全国新房价格总体平稳，二手房价格整体稳中有升。根据百城价格指数，一季度，百城新建住宅价格累计上涨0.99%，较去年同期扩大0.56个百分点，但仍处近五年同期地位。