当月投资增速滑至历史低位，土地投资预计仍将承压。9月单月投资增速转负至-3.5%，复 盘08 年以来的几轮地产周期来看，剔除疫情影响的行业停摆期，-3.5%的单月增速为2015/12 以来最低位，仅有2015/11 的单月增速-5.1%低于该值（2015 年底投资增速筑底反升主要系 去库存叠加棚改货币化的刺激）；我们观察到当投资增速下滑至一定节点时（历史数据显 示约为5%），通常行政、货币政策端会趋于宽松。我们认为地产基本面数据及宏观经济下 行持续超预期下，政策已迎来结构化宽松可能性，发力点或在流动性和行业信用的修复上。

1. 当月投资增速回落至历史低位，土地投资预计仍将承压 ...................................... 4

2. 竣工增速有所回落，新开工增速持续低迷 .............................................................. 6

3. 当月土地购置面积降幅收窄至-2.2%、成交价款增速大幅改善至21.2% ........... 7

4. 剔除疫情行业停摆期当月销售金额增速为2010/8 以来低位水平，销售市场景气度有望筑底 ................................................................................................................... 9

5. 当月到位资金降幅扩大至-11.2%，房企资金压力或将有所缓解 ........................ 13