9 月单月，销售金额、销售面积增速分别为-16%、-13%，目前基本面还未触底，四季度销售下行将继续加快。行业销售拐点在7 月就已经确立，开始进入负增长区间，但基本面还未触底，政策层面已是底部，未来若基本面加速恶化，则政策维稳预期将进一步加强。当前市场处于“基本面底部区域”+“政策底”的组合，从目前中央层面的表态来看，政策导向已经由“紧”转向“稳”，销售大降温趋势下政策托底意图初现，目前可运用的政策工具较多，但“大放水”式放松难再现

一、商品房销售市场：市场处于“基本面底部区域”+“政策底”的组合 ................................................................ 2
二、投资、新开工与土地市场 .......................................................................................................................................... 2
（一）土地市场成交回暖还需等待 .................................................................................................................................... 2
（二）销售转冷和拿地偏淡将继续影响企业新开工的节奏，竣工修复具备确定性和持续性..................................... 3
（三）开发投资在偏弱的施工和土地成交带动下继续下行 ............................................................................................ 4
三、房地产资金面将迎来改善 .......................................................................................................................................... 4
四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 5
五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 6