6 月21 日-6 月25 日，证券II（中信）指数+3.05%，跑赢沪深300 指数和非银行金融（中信）指数，主要是因为央行近4 个月来首次加大逆回购投放量，使得投资者对于股市资金面更加乐观。

5月人身险公司当月原保费收入增速0.6%，单月增速与4月基本持平，其中寿险、健康险和人身意外险分别为1.5%、-0.7%和-8.6%（4月单月增速分别为-1.3%、6.0%和-7.9%）。5月健康险的单月新增件数和累计件均保费分别为0.32亿件和2303元，同比增速分别为32.7%和-3.3%，期末健康险保单件数达1.55亿件，同比增长12.7%，我们认为保障缺口仍存在。5月健康险累计保费同比增长9.0%，增速较去年同期减少8.05个pct.，5月当月健康险保费增速较4月由正转负至-0.7%。全年健康险增速由年初高点（炒停带动）后逐月下降，背后是人力下滑与产品创新乏力综合影响。

6 月28 日盘后，央行官网发布二季度货币政策委员会例会通稿1。从内容上看，大部分表述延续了一季度会议的措辞，最大的变化是对国内外的形势判断更为谨慎、边际上更注重“维稳”。

一周精选层总市值指数涨5.03%，鹿得医疗、长虹能源、创远仪器等6 家公司创历史新高，24 家公司创开年以来新高：精选层公开发行申购情况火热，结果显示美之高网上中签率2.52%；星辰科技网上中签率0.7%创今年以来新低。本周梓橦宫精选层发行审核过会，下周通易航天、国义招标、锦好医疗、吉林碳谷4 家企业上会，建议投资者关注。

什么是股票市场流动性度量指标？流动性如何影响资产价格？大家较为熟悉的说法是十年期国债是无风险利率的标尺，股债跷跷板效应也被认为是主要传导路径。常识真的可靠吗？本文试图讨论：第一，A 股市场的流动性有效观察指标是什么；第二，下半年流动性指标上行，哪些行业受益，哪些行业受损。

投入资本回报率（ROIC）是价值创造的核心动力之一。根据关键价值驱动因素公 式，ROtC和g是推动公司价值增长的基本因素。其中，投入资本回报率（ROtC) 从企业整体的投入资本角度对资金的使用效率进行衡量，避免了资本结构的变动 影响，对于衡量企业的真实价值创造能力具有重要参考意义，可以用来决定企业的 未来价值。 

6月PMI数据继续验证内需下行，外需磨顶的逻辑，出厂价格与原材料购进价格大幅回落，市场通胀预期下行，短期大宗商品不再主导资本市场走势；下半年经济下行压力增大，预计流动性不会明显收紧，我们继续推荐多债券空商品策略。

1—5 月份，全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%，比2019 年同期增长48.0%，两年平均增长21.7%，较4 月份回落0.9 个百分点，依然保持强势。

我们测试了基金上季度机构持有占比、与基金从业者持有占比两个因子作为持有人结构因子。两个因子均取得了较好的选股效果。机构持有者、基金从业者持有占比更高的基金，未来更有可能取得较好收益。其中基金从业者持有占比因子的稳定性与收益能力高于机构持有占比因子。

年初以来，随着宏观经济企稳向好，银行业经营环境不断优化，行业基本面 逐步修复，银行板块获得了较为明显的相对收益。从政策端来看，预计下半年货币政策继续维持中性，整体呈现平稳回归常态 化的过程。2021 年一季度，银行业业绩整体呈现向好趋势，归母净利润同比增速从 2020年三季度以来持续回升至 4.6%，盈利能力显著提升。