2021 年 6 月，权益资产涨跌不一，沪深 300 跌幅-1.48%，标普 500 涨幅 3.53%；债券资产同样涨跌不一，中债 10 年期国债财富指数微涨 0.04%，欧洲长期国债指数普遍下跌；有色商品、黄金出现回调，原油涨幅明显。根据模型观点，2021 年7 月符合筛选条件的资产为中证 500、标普 500、纳斯达克 100、日经 225、中国10Y 国债、美国 10Y 国债、日本 10Y 国债、黑色商品、能源化工、原油。

对于下一阶段的城投债投资，我们认为需要关注两个维度：1）对于弱资质区域，关注有一定的特殊用途再融资空间，且政府正积极协调的省份，关注天津等区域的布局机会，但与此同时也需关注监管收紧之下区域债务接续情况；2）对于抱团区域，需进一步关注财政、债务有所弱化的区域，关注下一阶段到期和兑付压力，避免过度下沉。

表1 地区生产总值 表2 居民消费价格分类指数 表3 居民人均消费支出 表4 农林牧渔业总产值及指数 表5 按领域分固定资产投资比上年增长情况 表6 货物进出口总额 表7 企业信息化及电子商务情况 表8 规模以上工业企业研究与试验发展（R&D）活动及专利情况。

分析内容中的资料和数据来源于 对行业公开信息的分析、对业内资 深人士和相关企业高管的深度访谈 以及易观分析师综合以上内容作出 的专业性判断和评价。 分析内容中运用易观分析的产业 分析模型，并结合市场分析、行业 分析和厂商分析，能够反映当前市 场现状，趋势和规律，以及厂商的 发展现状。 

根据宏观和中观盈利测算，Q3 全部 A 股单季度盈利同比可能为负。其中，Q2、Q3 和Q4 季度全部A 股（不含金融）单季度盈利同比14%、-12.7%和13.8%，累计盈利同比63.3%、25.6%和23.5%；全部A 股单季度盈利同比22.5%、-7.8%和8.3%，累计盈利同比39.6%、19.4%和14.7%。Q3 单季度盈利增速下滑较多主要源于高基数效应，而银行贷款额度上半年快速释放，也是造成全部A 股下半年盈利增速放缓的原因之一。

事件：1. 2月24日，香港财政司司长陈茂波在向立法会提交的2021/22财年度预算案时表示，在充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后，决定将股票印花税由0.1%提高至0.13%。

与上年相比，A 股上市银行资本充足率普遍下降。2021 年一季度国有行平均资本充足率下降0.06 个百分点；股份行平均资本充足率下降0.14 个百分点；城商行平均资本充足率下降0.2 个百分点；农商行平均资本充足率下降0.63 个百分点。

投资建议：看好板块相对收益，关注个体间负债端的差异。国内经济仍处在平稳修复进程中，银行业绩存在持续超预期可能，继续看好板块超额收益。个股方面，看好负债端具备长期竞争优势的标的：招行、宁波、邮储。

中国加息期间，银行（申万）指数明显跑赢。2010年加息周期中，银行（申万）指数排名5/28，2017 年加息周期中，银行（申万）指数排名4/28。目前，贷款利率重回上行通道，有望演绎加息周期趋势。

申万菱信中证内地新能源主题〔丁「（基金代码：159752，场内简称：新能源50)是申万 姜信基金新发的一只主题〔丁「，该〔丁「将于2021年7月1日开始募集，将于2021年7 月15日募集结束。基金经理为龚丽丽女士。该基金紧密跟踪新能源指数，追求跟踪偏离 度和跟踪误差的最小化。基金管理费率为0.5%，托管费率为0.1％。