招商银行和宁波银行均被视为优质银行，目前估值都明显高于同业（图1）。宁波银行在客户细分方面更有针对性，在收入增长和信用风险管理方面比招商银行更有优势。不过，相比宁波银行而言我们更看好招商银行。首先，招商银行在数字银行和理财/私人银行业务方面领先，带来稳健的存款业务和手续费业务。其净息差和手续费增长前景好于宁波银行。其次，招商银行采用轻资本模式，资本效率更高，资本回报率也不错；而宁波银行的收入增长则由积极的资产扩张所推动，需要补充核心资本，进而稀释ROE。第三，从P/B-ROE 角度来看，招商银行的估值比宁波银行更具吸引力。

近一个月 A 股银行板块回调较明显。自 5 月 28 日以来，银行（中信）指数回调明显，究其原因，我们认为主要是 1）大宗商品价格高位回落导致周期股回调，市场对经济增长的担忧回升，带动银行股情绪走弱；2）海航、恒大、华融资产等信用风险担忧上升，引发市场对银行资产质量的担忧。这期间，兴业、杭州等部分银行股股价回调幅度较大，机构持仓较多的龙头-招行、平安及宁波等股价表现亦较差。

随着基金发行回暖，权益市场配置首位度提升，市场成交量维持在万亿级别或成常态，券商板块配置逻辑将由周期特征向成长特征转变，高ROE 为代表的高成长标的将成为重点挖掘对象。首推具备高ROE 增长潜力的互联网券商东方财富、特色中型券商兴业证券，同时关注龙头券商中信证券、华泰证券、中金公司以及并购券商方正证券、国金证券配置机会。

Algorithmic trading is a form of automation, which uses computer program to execute a defined set of instructions or rules that include the buying or selling of an asset in regards to the varying market data. The defined sets of instructions or rules are based on timing, quantity, price, or any mathematical model. It offers several benefits to market participants such as it executes trades at the best possible prices; simultaneous automated checks on multiple market conditions; trades timed correctly and instantly; and reduced transaction costs due to lack of human intervention. For the purpose of analysis, the report segments the global algorithmic trading market on the basis of component, type, deployment mode, type of traders, and region. This report features information on algorithmic trading solutions and services offered by key vendors.

Use of artificial intelligence (AI) technologies such as machine learning, natural language processing, computer vision, and context awareness computing improves efficiency of several activities that fall under the aerospace domain such as flight operations, better customer service, predictive aircraft maintenance, and manufacturing of aircraft components. The aerospace industry is in its initial phase of adoption of AI. The aerospace sector is witnessing increase in number of applications and more disruptive AI models are expected to be developed over years. Artificial intelligence is anticipated to play an important role in minimizing design process duration, prototyping, manufacturing, cutting costs, and is projected to result in numerous enhancements in the aerospace industry in the future.

近期美债、美股等资产价格的走势分化，我们认为主要源于拜登政府 财政刺激计划不断缩水，所引发的市场对经济预期的修正。经济预期的变化，不 仅引起了市场的预期修正，同时也在通胀高企的环境中左右着美联储的抉择。我 们认为，考虑到通胀预期的持续走高及美元流动性的过度充裕，美联储大概率将 会加快缩减购债的节奏；但考虑到美国不断缩减的财政刺激计划，以及为了减弱 对就业复苏及政府债务负担的影响，美联储未来将会减缓加息节奏。

本轮原材料价格上涨对制造业企业的冲击比较明显，对企 业毛利率压缩的幅度大概有 7 到 10 个百分点。目前企业订单很饱满，一方面是积压的订单比较多，一方 面目前新增的订单还是比较稳定。信用环境较宽裕。企业端去年有盈利、现金流改善，订单 等方面情况较好，银行端给企业放贷的意愿较强。

通胀压力面前，美联储对经济复苏和通胀的预期进一步抬升。短期利率技术性上调并不等同于“加息”。偏鹰政策预期，主要来自于利率点阵图变化。会议决议整体符合预期，市场经过调整后反应较为平淡。触发 taper 的关键条件仍未实现，预计时点仍在年底。

步入税期，本周资金面边际收敛。周二央行全额续作到期 MLF，符合 市场预期，债券市场窄幅震荡，短端利率受到资金面逐步收紧影响，收 益率逐步上行。值得关注的是本周公布了私募基金最新的管理规模。截至 2021 年 5 月， 证券投资类私募基金管理家数 8906 家，管理规模 4.83 万亿。本周美元兑人民币中间价均值为 6.44，4 月均值为 6.52，3 月均值为 6.51。

上周（6 月 14 日-6 月 18 日）ETF 新发 57.28 亿份，6 月 7 日当周新发 25.84 亿份，同比增速 607.25%，环比增速 121.72%。上周（6 月 14 日-6 月 18 日）全市场 ETF 净流入-67.68 亿元，前值净流入-63.37 亿元，去年同期净流入-121.49 亿元，同比 增 44.29%，环比增-6.81%。行业表现来看，6 月以来资金延续流出电子/非银/医药/银行/计算机。