一般而言，市场大幅上涨过后的下跌和震荡盘整期，例如2011-2013、2016-2019年，高股息策略发挥“熊市保护伞”特性，超额收益明显。1月市场整体回落，岁末年初市场防御情绪占据主导，叠加稳增长预期较高，以地产、银行、采掘为主要成分股的高股息组合明显跑赢。

1 月高频和领先数据显示经济稳增长压力仍然较大，但在政策层密集表态以及货币和财政协同发力过后，政策合力也正在凝聚，预计一季度经济将呈现明显的前低后高特征。外围市场方面，投资者对欧美货币政策加速紧缩已有充分预期，恐慌情绪得到释放，而随着国内基本面改善的信号逐步显现，国内风险资产的反攻行情有望启动。

当前环境满足金融风格业绩相对优势行情的触发条件，行情持续支撑的条件苗头已现，但仍需确认。

中国证券投资基金业协会发布2021 年4 季度公募基金保有规模前100 名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模6.5 万亿元、非货币市场公募基金（以下简称“非货基”）保有规模8.3 万亿元。

第一阶段：两只REITs 的价格均呈上涨趋势，且成交较为活跃。第二阶段：华夏越秀高速公路REIT 价格回落并趋于平稳，成交活跃度不断下降；建信中关村产业园REIT 市场价格回落后企稳回升，成交活跃度迅速回落后逐渐下降并趋于平稳。

买高股息，哪个指数更靠谱，更值得跟踪？当前三种主流红利指数表现差异较 大，主要是周期红利、成长红利、稳定红利型企业占比的差异。中证高股息策 略指数中周期企业多，因此波动和短期绝对收益高；中证高股息精选指数则主 要为消费型企业，金融企业占比少；中证红利指数相对均衡，能够较好的衡量 高股息策略表现，因此下文选取其为主要代表。

非货币公募基金保有量明显增长，股票+混合公募保有量小 幅增长。四季度前 100 家代销机构非货币公募基金的保有 规模分别为 83262 亿，环比增长 8.72%，相比三季度 3.54% 的增速有所提升。股票+混合公募保有量累计 64579 亿，环 比增长 4.88%。

事件：1 月28 日，基金业协会披露了2021 年12 月公募基金市场数据和截至 2021 年末的基金销售机构公募基金保有规模前100 家“股票+混合公募基金保 有规模”和“非货币市场基金保有规模”数据。