2020 年以来，“双碳”目标已成为中国经济发展的长期战略重点。为保障碳减排效率，中国启动运行了全国碳市场，并采用了独特的设计机制。本篇报告将围绕我国如何设计、为何如此设计碳市场展开，分析独特的碳市场如何影响碳交易的表现，并尝试发掘潜在投资机会。为实现“30·60”目标，未来中国碳市场将至少从五方面发力提升碳价的合理性、稳定性，并带来相应的投资机会。1）加快纳入其它高耗能行业，并提升对应行业MRV 服务的需求；2）继续优化各行业基准线设定，推动控排企业针对减碳进行技术及设备更新，带动上游的固定资产设备生产商获得增量业务机会；3）继续推进碳金融试点，未来期货、银行等相关金融机构有望开辟新的业务领域；4）加速各类市场调节机制的落地，为控排企业提供碳价预测、市场分析等服务的碳咨询、碳资管机构或有发展；5）随着全国碳市场深入推进，区域碳市场及全国碳市场的连接将纳入日程，数据基础设施提供商有望受益。

菏泽市调整个人住房贷款首付比例，标志着在“房住不炒”和“因城施策”大框架下，房地产政策局部调整由供给端、金融端向需求端的推进。后续局部城市包括限售限购限贷在内的需求端政策，存在视销售情况进一步因地制宜调整的可能，此外地产融资政策亦有动态调整的优化空间。当前市场对于地产信用问题预期仍显悲观，“政策修复-销售修复-信用修复”过程中，银行板块投资有望迎来情绪面和基本面的双重修复。

襄阳市经济、财政和债务概况：经济方面，襄阳市2020 年实现地区生产总值4602.0 亿元，位居湖北省第2。财政方面，襄阳市2020年实现一般公共预算收入160.0 亿元，仅次于武汉市，位居湖北省第2。债务方面，2020 年襄阳市地方政府债务余额达到731.6 亿元，在湖北省内也仅次于武汉市，广义债务率位居湖北省第5，相对处于省内中上游水平。

相较于海外通胀高企的压力，国内通胀整体温和可控，当前国内通胀并不对货币政策构成掣肘。央行宽货币政策主要为宽信用护航，政策对于消费端依然保持呵护的态度。短期我国降息进程或暂缓。CPI 食品项、非食品项同比均下行，环比转涨。核心CPI 同比增速连续3 个月持平，服务项价格上涨。工业消费品价格同比回落，汽油、柴油受国际价格波动影响，本月环比反弹。

本文介绍了Rafael Zambrana 和Fernando Zapatero 于2021 年发表在Journal of Financial Economics(JFE) 的文章A tale of two types: Generalistvs. specialists in asset management。文章探讨了对于专家（在单一投资目标下管理基金）和通才（在多个投资目标下管理基金），是否分别有更好的投资策略（选股/择时），亦或是不同策略对于这两种类型都具有同等效力。

选用“金融机构外汇占款+新增外汇存贷款差额-央行外汇占款”，或可以较好模拟境内银行体系美元资金池的变化情况。从测算结果看，从2020 年开始，境内美元资金池中的“蓄水量”开始迅速增长，到2021 年底总规模已超7000亿美元，接近2020 年初的4 倍。也就是美元资金大量累积在银行体系内，成为近两年外汇市场不容忽视的因素。

近期，公募基金2021 年四季报披露完毕。军工行业在主动型公募基金重仓市值占比5.19%，超配幅度1.10ppt。3Q20 以来，军工行业进入超配周期，我们认为：1）主动型公募基金配置比例不断提升，说明机构对行业的认可度不断提升；2）行业主题基金规模重新增长，再创历史新高，反映出行业高景气下的市场投资习惯变化，市场参与者逐渐转为机构主导。综合以上：即使市场表现短期或有波动，但行业趋势明确。机构持仓在某种程度上可以反映市场的关注度和信心。