CAPM 资产定价模型的研究和实践：CAPM 模型主要研究资产的预期收 益率与风险补偿之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。目前全球 通胀下无风险收益率上行推动资产预期收益率上行，持续降低权益资 产估值。全球权益资产更类似牛市末尾（资产预期收益率上行、风险 补偿下行）特性。

2022 年4 月广义财政赤字为8,068 亿元，同比增加1.10 万亿元。留 抵退税快速推进（4 月实际留抵退税额8,015 亿），疫情爆发后企业上 缴税费下降，以及抗疫支出上行共同推动财政赤字同比上升。拆分看， 一般公共预算录得赤字5,090 亿元，而去年同期为盈余3,200 亿元； 政府性基金录得赤字2,978 亿元，同比扩大2,692 亿元（图表 1 和2）。 此外，4 月财政存款环比增加410 亿元、同比少增5,367 亿元，同比增速回 落至11.3%——财政支出进度有所加快（图表 5）

我们树立了2008年以来券商板块 7 次涨幅较大的阶段性行情中表现靠前的券商股的特征。

银行理财发源于外币结构性存款产品。2004 年光大银行发行了首只面向个人的人民币理财产品，揭开了国内银行理财的发展序幕。但多年来，银行理财“刚性兑付”问题严重，危及银行体系的稳健运行。

自2020 年11 月交易商协会发布《关于试行非金融企业债务融资工具现金要约收购业务的通知》（以下简称《通知》）起，截止4 月25 日，国内债券市场共计完成了27 单现金要约收购业务，多数发行人以自有资金收购未到期的债券以调整自身的负债结构。目前我国现金要约回购业务发展仍处于初级阶段，本文通过梳理现金要约回购的监管政策、参与企业的特征等挖掘可能存在的投资机会。

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》提出：“以促进城市群发展为抓手，全面形成‘两横三纵’城镇化战略格局。优化提升京津冀、长三角、珠三角、成渝、长江中游等城市群”。

四月，恒生指数收报21997 点，下跌4.13%，恒生科技指数收报4427 点，下跌1.89%，恒生国企指数收报7229 点，下跌3.02%，香港中资券商指数收报689 点，下跌6.94%。

本周，主要内资港股险企 2022 年 4 月保费数据披露完毕。

本文解读投资体系日渐成熟、行业配置能力突出、选股能力和交易能力优秀的基金经理——建信基金孙晟。我们认为，孙晟先生管理的基金收益确定性高、不同市场行情适应性强，高度切合中等风险偏好的机构资金需求。

受弱势的权益市场拖累，22Q1 券商的投资收益下滑幅度剧烈，较早转型做方向中性衍生品业务的中信和中金的财务表报显著优于同业，使得市场对这类业务的关注度有所提高。根据业务类型，我们将当前券商主流的股票衍生品分成雪球产品和权益收益互换两大类，受制于这类业务的复杂性和披露的有限性，过往市场对其在市场大幅波动情况下的实务进展分析的较少，我们在此进行探讨，供大家参考。