事件： 11 月 29 日，A 股银行板块放量收涨，资金交投活跃，日涨跌幅 4.5%，跑 赢沪深 300 指数 1.4pct。分行业看，房地产（+7.6%）、消费者服务（+5.7%）、 非银金融（+4.8%）、银行（+4.5%）等板块领涨，银行排名第 4/30。银行个股表 现 上 ， 平 安 、 宁 波 银 行 涨 停 ， 招 行 （ +9.1% ） 、 青 岛 （ +8.1% ） 、 兴 业 （+6.5%）、成都（+6.4%）、中信（+5.8%）等涨幅居前。从主力资金动向来 看，非银（+55.5 亿）、银行（+46.3 亿）、房地产（+41 亿）净流入额居前三 位。其中，银行个股流入较多的有平安（+12.1 亿）、招行（+9.1 亿）、兴业 （+5.4 亿）、宁波（+3.9 亿）等。

人口老龄化形势严峻下，我国养老金体系不可持续等问题凸显。当前，我国养老 金三支柱发展相对失衡，第一支柱基本养老金占比达 56%，二、三支柱占比相对 较低、分别为 38%和 6%。近年来，随着我国人口自然增长率下滑，劳动力占比 持续降低，而老龄人口占比不断抬升，导致实行现收现付制的基本养老金账户收 支承压；据社科院相关研究测算，我国基本养老金累计结余或在 2035 年用尽。

公募FOF启航四周年，终在 2021年迎来爆发。低风险偏债混合型 FOF 和养老FOF 快速扩张，体现了国内人口老龄化和居民财富权益 化转型的大背景下，养老资金投资的巨大需求。

股票市场中性策略是通过基本面、量价等维度选择具有Alpha 能力 的股票，并通过股指期货、融券等工具对冲市场风险，以获得稳定的收 益。长期来看，股票市场中性策略收益高于债券类策略，同时回撤并不 大，能够给投资人带来较好的收益体验。股票市场中性策略的收益本质上 来源于多头强于空头的部分，因此一方面我们需要关注管理人的选股能 力，另一方面也不能忽视对冲端付出的成本。

党的二十大指出：“建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经 济上”，明确要求“经济发展任何时候都不能脱实向虚”，为实体经济注入信心 与动力。而作为人民币数字化战略过程中的重要一环，数字人民币作为现金的替 代货币，既可作为支付手段，也可以电子形式转移、储存或交易，能够有效提高 实体经济交易周转效率。

本篇从商业模式上探讨证券行业的变化及由此带来的估值体系变革。

2023 年，全球银行业经营环境的不确定性持续存在，盈利能力有所减弱，制约资本充足水平提升和资产规模扩张，不良贷款压力依然存在。

个人养老金制度落地，满足人民群众日益增长的养老保障需求。养老理财产品通过费率优惠向投资者让利，吸引市场长线资金；个人养老金理财行业平台完成技术上线，个人养老金投资理财产品相关的金融行业平台基础技术设施已成功搭建。

本周市场日均成交额环比大幅下降1800 亿至0.81 万亿；两融余额（11.25）略降至1.57 万亿。周五央行决定于12 月5 日降准25 个基点至7.8%，符合市场预期。

2022 年11 月28 日，证监会决定调整优化5 项措施，支持房地产企业股权融资。