我们认为建设中国特色的资本市场是明年的重要政策主线，我们推测未来改革的落脚点主要有以下几个方面：1）提升央企估值，建立新的估值体系。结合中国社会主义实际，充分挖掘央企社会责任、稳健发展等价值，促进央企估值回归合理水平。2）加快收并购业务的推进。以央企上市公司为核心，打造平台公司，发挥上市公司并购重组、产业整合的职能。3）鼓励央企加强公司治理服务，完善中国特色现代企业制度。持续推动央企上市公司在完善公司治理中加强党的领导，积极引导央企上市公司用好股权激励、员工持股等各类资本工具，不断完善实现高质量发展的体制机制。

如期加息、上调明年加息幅度，市场解读为利空；但美联储内部分歧加大，表明距离结束加息不远。1）美联储宣布加息 50BP，维持 950 亿美元/月缩表计划，符合市场预期。2）会议声明认为经济仍健康、通胀形势仍严峻。3）经济展望预计美国经济短强中弱并大幅上调 2023 年失业率，但点阵图亦上调明年加息幅度，美国三大股指下挫，可见市场解读为利空。4）鲍威尔强调了通胀三段论或预示租金分项拐头或为美联储修改前瞻指引的前提（之一）。5）点阵图表明美联储内部分歧加大，往往是货币政策缓慢转向的领先信号。

Anticipated growth in software control center market can be attributed to growing urbanization and industrialization, increasing demand for industrial automation and mechanization, expansion of manufacturing sector, increasing industrial plant uptime, and rising use of electric motors in key industries such as chemicals & petrochemicals, power generation, metals and mining. Additionally, growing awareness and regulations pertaining to energy saving are further expected to positively influence the control center market in the forecasted period.

The IT services market consists of sales of IT services and related goods by entities (organizations, sole traders and partnerships) that apply technical expertise and knowledge to enable organizations to create, manage and optimize their IT processes. IT services are technology functions that are offered with support and management. This allows customers to use information technology without managing complexities such as maintenance, security, scalability and resilience. IT services may be offered by internal teams or external partners. IT services offer software support services that are generally technical support or break/fix services that are delivered for specific software products.

12 月美联储加息50BP，鲍威尔态度比市场预期更为鹰派但整体基调未出现明显偏离。结合美联储今夜的政策表态，当前点阵图隐含的利率路径是：1 月末议息会议继续加息50BP，3 月加息25BP；此后相机抉择，或是5 月加息25BP 并在年末启动降息，或是将利率水平维持至年底保持不变。我们认为联储实际加息周期的结束可能领先于点阵图指引，主要压力源自于欧洲金融稳定因素的制约。

美联储如期加息50bp，点阵图显示2023 年将再加75bp 并且不会降息。会议过后，利率期货隐含的加息预期保持不变，仍是2023 年初加50bp，并且下半年降息50bp。历史上看，利率期货往往比点阵图更准确。维持此前判断：2023 年美联储大概率再加50bp，可能从年中开始降息，全年降息幅度可能达到100bp。

回顾看，2022 年中国经济超预期走弱，直接原因是疫情反复、地产疲软、政策“出了很多、效果很弱”、美联储加息、俄乌冲突，本质原因则是需求不足、信心不足。展望看，2023 年事情正在起变化：海外看，美国通胀已趋于下行，美联储加息周期正接近尾声，全球经济衰退风险加大，俄乌冲突边际影响正减弱；国内看，疫情防控政策正不断优化，稳地产政策正持续加码，最新信号也指向政策将偏积极、偏放松、偏刺激、全力稳增长。具体看，2023 年中国经济和资产价格，很可能围绕6 大均衡展开，即：疫情优化VS 消费修复；地产放松VS 地产修复；中国经济触底回升（内需）VS 全球经济逐步衰退（外需）；政策手段VS 政策效果；短期目标VS 长期目标；地缘博弈VS 中美关系。

11 月经济数据整体低于市场预期；工业增加值和社零同比增速大幅下滑； 基建固投当月增速高位上行；但11 月底至今防疫措施和房地产融资政策都 已调整，12 月至一季度或是经济数据磨底期；关注后续经济工作会议。

通胀重回低水平，核心CPI 仍然低迷11 月份 CPI 同比增速1.6%，CPI 翘 尾水平1.7%，基数下降是本月通胀下降的重要原因。11 月通胀环比走低， 食品价格和非食品价格同时回落，是商品价格季节性主导：（1）食品方面， 蔬菜价格11 月份下行8.3%，蔬菜平均价格继续回落，冬菜上市使得蔬菜 价格继续走低；11 份猪肉价格下行，腊肉制作和年猪季节到来，猪肉供给 增加带来价格小幅下行；其他食品方面，水产品价格下行，鸡蛋、水果价 格回升；（2）非食品价格方面，原油价格回升，交通工具用燃料价格上行， 而旅游、家用器具价格上行。

11月CPI同比上涨1.6%，低于市场预期，环比由升转降；PPI同比下跌1.3%， 依然处于负值区间，环比有所回落。CPI继续走弱主要受国内总需求疲软， 猪肉、鲜菜价格下行超预期影响。未来猪肉价格和成品油价格下行走势或 共同导致12月CPI继续维持低位。11月PPI表现同样较弱，主要受工业生产、 地产投资偏弱，导致相应国内定价工业品价格偏低。年内通胀维持低位水 平，意味着对于货币政策的掣肘基本缓解。但仍需适当关注外部输入性通 胀以及疫情防控优化调整后需求释放所可能引致的通胀中期反弹。