2 月 5 日，中共中央、国务院发布《关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》，文件共有 13 处提到保险，其中涉及商业保险 11 处。在第 6 条“积极发展适度规模经营”中，文件提出，鼓励地方探索土地流转履约保证保险。在第 24 条“提升农村基本公共服务水平”中，文件提出，继续提高城乡居民基本医疗保险筹资水平，加快推进城乡居民医保制度整合，推进基本医保全国联网和异地就医结算。

稳健的经济运行、旺盛的信贷需求、上行的通胀压力为货币政策转向中性趋紧提供基础。考虑到 1 月新增信贷受窗口指导抑制，旺盛的融资需求转向表外非标，社融再创新高，后续去产能、去杠杆的政策可能强化， MPA 考核趋严，同业负债和广义信贷考核对部分银行构成一定约束。

我们正站在“5 年通缩周期结束、新一轮名义 GDP 回升周期确立”的拐点上，银行股将迎来由基本面因素全面改善推动的持续估值提升，2017 年板块目标：消灭破净银行股。板块整体上行空间 20%，除高成长及基本面优异个股外，估值严重落后标的亦值得重点关注，当前光大/交行/工行/中行估值垫底。

 本报告重点跟踪股票型分级基金市场动态、投资机会和交易策略。 市场概况：A 份额规模 725 亿元，B 份额规模 492 亿元。1）2017 年 2 月6日至 2017年 2月10日，分级 A份额减小 16.79亿份，规模减小 16.24 亿元至 725 亿元，分级 B 份额减小 16.8 亿份，规模增加 8.31 亿元至 492 亿元。2）从分级基金申赎情况看，过去一周 A 份额资金以净流出为主， 其中净流出最多的为鹏华国防 A（150205），净赎回 2.51 亿元；B 份额资 金净流出最多的为前海开源中航军 B（150222） ，净赎回 1.94 亿元。

2017 年两市股基累计成交额95,809 亿元。目前融资融券余额8,831.75亿元，年初以来，券商的股权质押觃模（未解押交易的标的市值）1542.8亿元。

国内首单 PPP 资产证券化项目发行；证监会加大企业并购审核力度，强化业绩补偿监管；证监会主席刘士余在监管会议发布讲话，明确金融防风险、完善并购重组和退出机制、IPO 常态化、完善资本市场生态环境等要点。

特朗普之所以要改革甚至是废除《多德-弗兰克法案》，原因有三，1)过度监管成本巨大；2）中小银行举步维艰；3）民众面临更高金融服务成本。若最终改革甚至废除《多德-弗兰克法案》对美国投行以及整个银行业的利润增加有潜在促进作用，并降低其合规成本和交易成本；对美国金融业自由化也有一定作用，但主要还要看在特朗普政府影响下的美联储对金融监管的态度。

投资要点：受益于利率上行，保险公司投资收益提升，利差预期改善；估值仍处低位，有安全边际，是配臵保险股的最佳时机。1 月券商业绩同比增长 660%，环比下滑 23%，预计 2017 年将增长 15%，并购重组、IPO 等仍为发展重点；券商估值回到历史低位，股价向上弹性远大于向下弹性。公司推荐华泰证券、宝硕股份、新华保险、中国人寿、同花顺、晨鸣纸业。

（1）因为，表外理财本年年初就纳入 MPA 监管中，表外融资受限，资金面偏紧张，资金市场利率持续上升。上周，已经传导到大额存单市场，CDs 利率也开始上涨。（2）央行已经将资金利率上调 10 个 BP，紧缩同业资金面，将加速债市去杠杆。债市加杠杠的主要模式是“债滚债”，但是前提条件是：同业市场资金面需要非常宽松。反之，只要同业市场资金面趋紧后，质押回购的难度就会增加，降低质押回购频率，加速债市去杠杆，以便于资金流向实体。（3）我们认为政策主动降杠杆，将推动金融机构被动去杠杆。

2010 年为了有效应对金融危机，美国通过了《多德—弗兰克法案》，对监管做出了重大变革。然而，该法案在实施过程中广受质疑。2017年2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，要求对多德—弗兰克法案进行评估，但并未公布行政命令的具体细节，该法案尚存在诸多的不确定性。本报告对特朗普废除多德—弗兰克法案的相关言论进行梳理，以研判未来可能的政策走向。