国务院新闻发布会介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况，全方位多维度解读资本市场热点问题，强调稳中求进的主基调。据报道一行三会正就全面规范金融机构资管业务讨论及征求意见，将限制券商资管通道类业务，但影响较小；统一资本约束和风险准备金将有助于券商资管业务长远发展。2017 年证券行业将进一步形成市场化竞争机制，行业格局分化加速，但业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平，目前大券商2017 年PB 水平1.4 倍左右，PE 水平14-15 倍。推荐广发、长江、国元、兴业、光大、宝硕股份、国盛金控。

2017 年监管重点明确加强保险公司治理监管。国新办保监会发言对 2017年重点监管工作规划为：防控风险、服务经济社会发展大举以及贯彻稳中求进思路坚持市场化改革，其中将实施防控风险放在更加重要位置。实施防控风险重点围绕公司治理、保险产品和资金运用三个领域，其中公司治理首次与产品和资金运用并列成为风险监管重点内容。

利率周期性拐点驱动行业预期反转，估值向上空间打开。2008 年金融危机之后，2009-2013 年中国利率经历了长达 5 年的缓慢的上行周期，10 年国债利率在 2014 年初达到 4.5%高位后，央行转向宽松的货币政策，驱动利率进入了长度接近 3 年的下行周期；2016 年 10 月利率触底（2.7%左右）后开始强劲反弹，2017 年 2 月初，10 年国债利率已突破 3.4%。利率周期性拐点基本确立，保险行业利差持续收窄甚至出现负利差的预期产生根本性反转，2014 年以来持续压制估值的最大因素解除，估值向上修复空间打开。

2 月 21 日，中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十二届全国人民代表大会第五次会议审议的《政府工作报告》稿，审议《关于巡视中央和国家机关全覆盖情况的专题报告》和《关于推进“两学一做”学习教育常态化制度化的意见》。会议强调，今年将召开党的十九大，是党和国家事业发展中具有重要意义的一年。会议指出，实现今年经济社会发展目标任务，要稳定和完善宏观经济政策，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强产业、区域、投资、消费、价格、土地、环保等政策协调配合。

2 月 21 日，中共中央政治局召开会议。会议指出，2016 年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国各族人民迎难而上、砥砺前行，完成全年经济社会发展主要目标任务，实现“十三五”良好开局，全面建成小康社会又取得新的重要进展。2017 年将召开党的十九大，是党和国家事业发展中具有重要意义的一年。

2 月 7 日，国务院办公厅发布《关于进一步加强疫苗流通和预防接种管理工作的意见》。《意见》指出，完善预防接种异常反应补偿机制。各地区要加强疑似预防接种异常反应监测和报告工作，提高预防接种异常反应调查诊断及鉴定水平。鼓励建立通过商业保险等形式对预防接种异常反应受种者予以补偿的机制，逐步建立包括基础保险、补充保险在内的多层次保险补偿体系，提高预防接种异常反应补偿效率。在预防接种异常反应补偿保险机制建立前，应当按现有规定开展补偿工作。

上周两市大盘震荡反弹，沪指盘中一度冲高至3264点，随后逐步回落，显示出上行乏力迹象，创业板指数走势相对较强。热点方面，权重股份化、中小创有所转强，银行、白酒、造纸、水泥、有色金属、医药等权重股相继出现上涨，虽然对股指稳定上起到了助推作用，但其持续性不强，阶段上涨后的回落，短线获利盘与前期套牢盘抛售迹象较为明显，呈现出你方唱罢我登场的局面。

2 月 22 日，银监会发布 2016 年四季度主要监管指标数据。数据显示，16 年四季度末，商业银行不良贷款余额 15123 亿元，较上季末增加 183 亿元；商业银行不良贷款率 1.74%，比上季末下降 0.02 个百分点，信贷资产质量总体平稳。截至 2016 年四季度末，商业银行当年累计实现净利润 16490亿元，同比增长 3.54%，增速同比上升 1.11 个百分点，利润增速有所回升。

全市场人民币理财产品预期收益率：二月第四周各期限预期年化收益率分别为：1 周 3.53%，2 周 3.55%，1 个月 4.16%，2 个月 4.18%，3 个月 4.25%， 4 个月 4.28%，6 个月 4.28%，9 个月 4.15%，1 年期 4.26%。相较于上周，本周理财产品预期收益率 2 周、1 个月、2 个月、4 个月、6 个月、9 个月、 1 年上涨，预期收益率 1 周下跌，预期收益率 3 个月持平。

我们维持行业“看好”评级。原因在于（1）目前银行板块整体 PB 仅有 0.9左右，我们认为 2017 年行业有望实现资产质量筑底甚至小幅改善、利润增速有望在拨备覆盖率稳定的情况下继续回升，板块整体 PB 有望修复至 1 以上；（2）由于当前板块估值隐含不良贷款率已反映极悲观的资产质量预期、银行股又具有较高的股息率，因此安全边际高。