本周大盘上涨，沪深 300 指数上涨 1.53%，银行板块连续第三周上涨，走势在板块后列。本周 25 家上市银行有 24 家银行上涨，无锡银行涨幅最大。 2 月第四周行业重点公司在农商行带动下继续上涨，我们重点推荐的宁波银行（+2.54%）、南京银行（+3.20%）、兴业银行（1.26%），华夏银行（1.12%）、贵阳银行（+5.68%）。

本月申万二级银行指数上涨 1.34%。同期上证综指上涨 2.61%，沪深 300 指数上涨 1.91%。本月银行板块取得绝对收益但跑输市场，在申万一级板块比较中银行板块表现相对较弱。

上周申万非银指数上涨0.72%，跑赢大盘0.49%。各子板块涨跌互现，其中证券板块涨幅最大（1.09%），保险板块涨幅最小（-0.03%）。个股方面，涨幅位居前三的分别是证券板块中的中原证券、中国银河以及华安证券，分别上涨20.86%、16.07%、9.74%。估值方面，截至上周五，申万非银板块市盈率（TTM,剔除负值）为21.60倍。

上周非银金融行业上涨0.72%，跑赢沪深300指数0.49个百分点。券商/保险/多元金融分别实现1.09%/-0.03%/1.05%收益，次新券商依旧表现亮眼但周五出现冲高回落，保险板块未能延续升势。

定增新规影响简评：（1）近日证监会对再融资实施细则进行修订，主要包括市价发行、融资期限和发行数量限制等方面。（2）目前行业内有20家纺服上市公司筹划非公开发行，其中2家获得批文，2家审核通过，9家未审核但获得证监会受理，2家发行股份购买资产不涉及定增募集配套资金，健盛集团未获受理但定增方案符合新规要求，共16家公司不受新规影响；维格娜丝、维科精华、南极电商、跨境通等定增方案受新规影响。（3）浙江富润、美欣达等26家公司距前次融资不满18个月，下次发行时间将受到新规限制。

期货市场进入快车道。期货市场经历整顿后迎来快速发展，交易品种扩大至51个，成交规模不断提升，利润水平持续增长。2015年净利润60.37亿元，同比增长44.67%。当前期货市场以个人投资者为主，但机构占比显著提升，2014年法人成交12.96亿手，占比25.87%；收入结构仍以经纪业务为主，创新业务快速发展，券商期货盈利水平位居前列；横向并购为期货公司壮大的重要途径。

由于外观设计，尤其是外壳材质、颜色等成为手机竞争和目标用户定位的工具，近两年很多品牉推出陶瓷后盖手机。

保险行业由于兼备长期与博弈性并贯穿了精算方法，相关分析也略显晦涩。为精简分析主要驱动力，我们构建了以投资收益率、预定利率、时间为支点的三维度分析框架。利率与投资收益在时间作用下相互牵制影响，形成了保险的利差变化，进而形成了保险的周期变化。具体而言，保险产品的调整更新速度通常慢于资本市场的投资收益率波动。投资收益上升初期险企尚未调整低预定利率，而投资收益下降末期，险企尚未下调高预定利率，因此这两个时段利差增速最快，是最佳投资时点。目前我国保险行业正在投资收益上行初期，到达周期拐点，是投资配置的窗口期。

2月9日，国务院办公厅印发《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》，提出加大医药产业结构调整力度，推动落后企业退出，着力化解药品生产企业数量多、规模小、水平低等问题，支持药品生产企业兼并重组，简化集团内跨地区转移产品上市许可的审批手续，培育一批具有国际竞争力的大型企业集团，提高医药产业集中度。《意见》要求，加强技术创新，实施重大新药创制科技重大专项等国家科技计划(专项、基金等)，支持符合条件的企业和科研院所研发新药及关键技术，提升药物创新能力和质量疗效。

四大险企2017 年首月保费成绩单出炉，国寿、平安、太保、新华1 月原保险保费增速分别为30%、42%、56%、-35%。预计今年以上险企全年原保险保费收入将分别达到5100 亿元、3800 亿元、1750 亿元、1200 亿元。从开门红产品来看，四大险企主打产品均为预定利率为2.5%的分红险、3.5%的传统险。与2016 年相比，下调了0.5 到1.5 个百分点。在保费保持高增长的情况下，利润提升、价值增加，保险行业业绩将出现全面改善。目前四大险企2017 年P/EV 均在0.9 倍左右，属历史低位。重申投资收益上涨初期，利差拉大，估值加速修复逻辑，建议积极关注加大配置。