截至 6 月末证券行业总资产 5.81 万亿，同比上升 1%。净资产规模 1.75 万亿元，同比增长 20%；净资本 1.5 万亿，同比增长 27%。上半年融出资 金及自营投资资金规模均有所下滑，买入返售金融资产规模大幅提升。 2017 上半年证券行业平均 ROA 为 0.95%，平均 ROE 为 3.16%。2017 上 半年行业杠杆水平（剔除客户保证金）为 2.59 倍，较去年 2.65 的水平进 一步下滑，ROE 提振更依赖 ROA，强调资金使用效率。

结构边际改善，趋势边际向好4

经纪、投行拖累致业绩下滑，行业分化加剧4

总资产规模基本持平，净资本扩充推动发展5

业务结构优化，分化格局渐现7
传统与创新并进，α与β共舞10

自营业务：业绩亮丽增长，规模有所提升10

直投业务：IPO 提速推动业绩进入加速释放期10

资本中介业务：质押业务维持高增速，利息收入实现较好增长11

投行业务：IPO 规模超预期，债承、并购改善预期较强13

资管业务：规范中逐步向好，业绩分化明显15

经纪业务：通道价值下降，业务持续转型中17
边际力量升温，紧握券商机会18

风险提示20