2017年上半年业绩同比小幅下滑，但业务结构进一步优化。2017年上半年，证券行业营业收入为1436.96亿元，同比下滑8.52%；行业净利润为552.58亿，同比下滑11.55%。经纪业务占比进一步下降至30%以下，仅为27.04%，信用业务收入占比由10.76%提升至13.77%，资管业务收入占比由8.55%提升至9.74%。

1.业绩概览. 3

2.主要业务分析 . 6

2.1 经纪业务：佣金率持续下滑，收入普遍下滑 . 6

2.2 投行业务：IPO 成为业务亮点，其他业务较为黯淡 .. 10

2.3 资管业务：通道业务规模出现下滑迹象，分化有所显现 ... 12

2.4 信用业务：两融规模保持平稳，股票质押业务规模增速有所放缓.. 14

2.5 自营业务：规模保持稳定，行情驱动收入增长 . 16

3.行业估值.. 18

4.投资策略.. 19