造纸行业经过前两年的触底反弹，17 年上半年的业绩表现依旧不俗，目前市场风格有所转换，集中度低的纸种呈现弱周期情，预计龙头企业有望持续良好表现。定制家居市场打开，定制模式市场前景较好，龙头企业增速远高于家具行业均值且集中度逐步提升。建议关注造纸龙头企业和定制家具龙头企业。 

上周家电板块上涨1.26%，上证指数上涨0.14%,沪深300 指数上涨1.29%，创业板指下跌4.90%。家电各子行业中，白色家电涨幅最大，照明设备跌幅最大。2017 年初至今涨幅排行中，家电排第1 位，涨幅30.02%。

进入7 月以来的高温催化空调板块高增长。1.需求市场旺盛：1-5 月份我国空调累计销量同比增长了34.7%，预计6 月份在618 影响下会有更好的销售业绩。2.上市公司业绩高于行业平均水平。美的、格力、海尔等在4-5 月份销量增幅均在35%以上。

行业内主要一线品种上涨乏力，从股票估值以及流动性角度来看，家具二线标的估值与业绩匹配度更好，或成为市场新方向；造纸板块受益于环保趋严以及排污许可证申领时限截止，行业淡季不淡，利好造纸板块龙头以及包装纸行业标的；包装方面重点关注行业龙头下游客户订单催化以及包装企业原材料成本转嫁能力。 

做差异化的产品和服务 是2017 下半年家电行业核心发展动力。做有卖点的产品，提供优质的服务，构建企业技术创新是家电行业可持续发展的驱动力。互联网的兴起让人们的生活发生了巨大的变化，人们生活水平的提高需要更有品质的产品和更好的家电品牌，也为家电行业带来新的机遇和动力。多样化的产品需求和有差异化的产品和服务将成为热潮，人民生活方式的改变推动了行业的变革。

自2010年以来，以定制家具为代表的板式家具需求量快速增长，带动了人造板销量持续增长。板式家具机械加工设备也逐步受益。根据我们对8家已上市（包括拟上市）的定制家具企业的资本开支的统计来看，其固定资产（净值）+在建工程之和在2012-2016年的年均复合增速达到44.0%。定制化率逐步提升，越来越多的成品家具切换到定制领域，设备行业市场需求景气度持续上行。

看好凭借信息化生产与渠道优势，新涉足厨柜领域的索菲亚（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；司米厨柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显；新合作开展定制门窗业务。

行业内主要一线品种估值趋向合理，长期成长空间仍可观，后续建议关注家具二线标的及滞涨品种。家具板块中报预期向好，但后续或持续因房地产因素承压；造纸板块受益于环保趋严以及排污许可证申领时限截止，行业淡季不淡，包装纸价格在原材料成本上涨推动下持续走高；包装方面重点关注行业龙头下游客户订单催化以及原材料成本环比回落。

2017 上半年，轻工制造行业行情逊于大盘。截至 6 月 22日，上证综指上涨 1.41%，沪深 300 指数上涨 8.47%。轻工制造板块下跌 9.91%，在 28个行业中，排第 21 位。除了家具以外，其他子版块均呈现负收益。轻工制造行业估值水平整体下降 26%，目前行业整体 PE 为 37 倍，略低于历史平均水平。 

2017年3月份随着三四线地产数据超预期，家具板块以索菲亚为首迎来板块行情，并在靓丽一季报背景作用下预期得到强化，并与市场偏好大票风格一致，显现出龙头大幅领涨的局面。2017年在各项成本大幅提升，纸企库存偏低背景下，纸价迎来快速上涨，股价也快速上涨。