零售端全国性卖场不断扩张，工程端龙头地产商精装采购高速增长，整装公司等高速发展为家具品牌提供了众多中小B 客户，渠道进击为家具行业向龙头集中创造良机。

1. 核心观点 ............ 4

2. 家具行业集中度较低，渠道分散是其中重要原因 ............ 4

2.1. 家具行业相对分散，地方性品牌众多 ........ 5

2.2. 渠道分散是市场集中度较低的一个重要原因 ............. 6

3. 渠道集中背景下，家具行业迎来集中度提升良机 ............ 7

3.1. 家居零售市场稳步增长，连锁卖场占比不断提升 ..... 7

3.2. 家具卖场TOP5 集中度不断提升，家具品牌迎来布局良机 ....... 9

4. 地产集中度提升带动品牌家具获得更多市场份额 .......... 10

4.1. 在地产调控的背景下，龙头业绩保持稳步提升 ....... 10

4.2. 精装占比不断提升，工程渠道成为家具企业重要渠道 ............ 13

4.3. 不同品类精装渠道集中度差别，龙头品牌正加速增长 ............ 15

5. 家装、整装崛起，中小B 渠道助力家具品牌集中 ......... 18

5.1. 家装行业规模稳步增长，总体呈现大行业、小公司格局 ........ 18

5.2. 传统装修方式仍是当前主流，整装或引领行业未来发展 ........ 19

5.3. 家装渠道整合推动品牌家具建材供应商集中度提高 ................ 20

6. 推荐标的 .......... 22

7. 风险提示 .......... 23

8. 附录：上市公司大宗业务单套价格参考 ......... 23