政策频频落地，从更长视角布局造纸龙头低估值+业绩持续增长，18 年仍是投资主线，有望迎来戴维斯双击行情。造纸行业经历 11-15 年产能自然出清后，供需结构改善；16 年开始供给侧改革+环保限产政策加持，环保成为防范三大重大风险之一，纸厂理性收缩+政策从原材料/火电等方面限制，18 年供给端仍能获得有效克制。需求稳中有升，18 年龙头依托内生项目落地/外延并表盈利持续增长能力强，16-17 上涨中估值中枢并未提升（18 年业绩 25%+增长，估值 10X 左右），龙头弱化周期属性，强烈推荐布局造纸龙头戴维斯双击行情。 

一、本周主要观点.. 4

二、造纸. 7

1．上周市场及组合情况.7

2．行业基本面变化..8

1）产品价格：春节前行情清淡..8

2）本周国际针叶浆、阔叶浆价格上涨；国内针叶浆价格下跌、阔叶浆价格维稳；美废ONP、OCC 价格维稳.9

三、包装轻工行业... 11

1．包装原材料：原油价格上涨，衍生品价格盘整..11

2．其它轻工行业：本周国际黄金价格上涨，白银价格下跌...11

四、近期关注. 12