食品饮料跑赢大盘，零食板块表现较好。2025年1-4月食品饮料板块上涨0.5%，跑赢沪深300约2.9pct，在一级子行业中排名居中（第十五）。分子行业看，零食板块涨幅较好（+31.6%），软饮料（+11.7%）、熟食（+7.3%）表现相对靠前。调味发酵品（- 5.9%）、预加工食品（-2.9%）、啤酒（-2.8%）走势较弱。零食板块表现较好，主要是万辰集团（+105.3%）、盐津铺子（+43.5%）、好想你（+36.6%）涨幅较多。整体来看在市场更多关注科技主题的背景下，食品饮料传统板块表现平稳。

板块盈利向好，上游呈现出清趋势。1）行业：24 年以来行业供大于求矛盾突出，24 年/25Q1 主产区生鲜乳均价分别同比-13.5%/- 13.8%，奶价低迷致上游经营承压，行业逐步呈现出清加速态势；2）收入端：行业供需矛盾突出致 24 年板块收入承压，25Q1 伊利/新乳业/妙可蓝多等乳企收入增速边际改善；3）利润端：24 年至今成本红利提振板块毛利率和毛销差，但行业供大于求致 24 年减值扰动板块盈利，25Q1 行业供需改善下主要乳企减值损失边际改善，板块盈利能力优化。

Chocolate is a snack produced in a liquid form, paste, or block or also used as an ingredient. It is primarily produced from Theobroma cacao seeds and heavily depends on cocoa solids for its production.

Deli meats are cured or precooked and are generally used in sandwiches and burgers as fillings. These meats are also known as sandwich meat, lunch meat, cold cuts, or sliced meat depending on their cut size and application in food.

保健食品是一门强品牌、重渠道和高毛利的生意。保健食品从定义而言，介于食品与药品之间，适用于特定人群食用，能调节人体的机能，但不以治疗疾病为目的。保健食品毛利率较其他细分赛道更高（品牌端毛利 率维持在 60%-70%），我们认为归因于其 2C 的强品牌属性，以及相对分散的上下游格局。通过正文的分析，我们认为构建品牌及渠道优势是关键，具备品类优势、品牌价值，把握渠道风向的企业方能源远流长。

中国餐饮行业正加速向场景与价值双重多元化的 趋势迈进，炸鸡市场处于动态变革与深度整合的 关键阶段，市场细分日益显著。在国潮经济蓬勃 发展的背景下，中式炸鸡作为“新中式”餐饮的代 表之一，正以其独特的文化韵味与现代化的口感 体验，成为餐饮消费市场的新焦点。而传统辣子 鸡菜肴的小吃化革新，亦是餐饮行业适应现代快 节奏生活与消费者多元化偏好变化的体现，进一 步推动了炸鸡行业的整体升级与发展

2024 年复盘：需求总量承压，结构分化。社零消费全年增长 3.5%，CPI 全年上涨 0.2%，内需不足，关键问题在于人口结构（长期问题）、收入水 平及结构（短期可行），亟需政策发力提振。

Dried food refers to food products that have undergone a drying or dehydration process to remove the majority of their water content. This preservation method helps extend the shelf life of the food by inhibiting the growth of bacteria, yeasts, and molds that cause spoilage. Drying food reduces the moisture content, making it less prone to deterioration and allowing for long-term storage without the need for refrigeration. Dried food can be produced from various sources, including fruits, vegetables, meat, seafood, herbs, spices, nuts, grains, and more. The drying process typically involves exposing the food to controlled heat, air circulation, or sunlight, which helps evaporate the water while retaining the flavor, nutrients, and texture to a certain extent.

Fast food is food that is prepared and served quickly. It is easily prepared processed food, mainly consumed at sit-down restaurants, take-out, drive-thru, and delivery.

2025 年 3 月，食品饮料板块上涨 2.34%，板块连续两个月上涨。啤酒、白酒、 肉制品分别上涨 6.24%、2.68%和 2.08%，零食和调味品下跌 2.8%和 1.19%。同 期，沪深 300 下跌 0.07%，食品饮料板块跑赢大盘。2025 年 1 至 3 月，食饮板 块累计微涨：其中，白酒行情的持续性较好；零食、调味品回调；啤酒随着气 温升高有望持续表现。