光伏玻璃为组件重要构成，产品趋于轻薄化。光伏玻璃作为光伏组件重要防护构成，主要采用压延法生产工艺，相比普通浮法玻璃、技术壁垒更高且资产属性较重，日熔量1200吨窑炉投资额约10亿元左右。下游客户主要是光伏组件企业，光伏玻璃占组件成本比重在辅材中仅次于铝边框及EVA 光伏胶膜。随着近年来双玻组件渗透率大幅提升与轻薄化要求提高，2018-2023年使用2mm前盖板玻璃的组件市占率从不足2%升至65.5%，未来盖板玻璃将继续向薄片化发展。上游成本主要为纯碱、石英砂与天然气等。据彩虹新能招股书披露，模拟财务报表的光伏玻璃消耗的直接材料占成本比重约40%左右，能源成本占比35-40%。相较普通浮法玻璃，光伏玻璃对石英砂等要求高、综合造价成本更高。

氢能战略成为共识，政策推动氢能源爆发。2022 年全球氢气的消费量约 9500 万吨。为了实现碳中和目标，预计 2050 年全球氢气市场将扩张到 5-8 亿吨。 其中绿氢将从占比不足 1% 变为主流。各国积极制定氢能战略，其中欧洲制定 2030 年 2000 万吨的需求目标最为激进。

多数环节重大技术变革渐缓，组件环节短期内仍有迭代空间：光伏行业现阶段硅料、硅片、电池环节已基本完成技术跳跃，基于对光伏行业所处的周期位置及技术现状的判断，我们认为短时间内主链环节很难再有颠覆性的技术变化及迭代，关于光伏行业新技术的关注点，更应放到“缝缝补补”的降本增效工艺方面，栅线工艺的演进便是其中主要的关注点，栅线越细越有利于减少银浆用量从而降低成本，同时减少对电池片的遮光、提升发电效率。为进一步去银降本，市场研发方向朝 0BB（无主栅）技术推进，即采用铜丝焊带替代原有银主栅直接汇集细栅电流，并实现电池片之间的互连，串焊设备是实现 0BB 工艺的核心环节。

3 月份，全国规上工业发电量 7477 亿千瓦时，同比增长 2.8%；全社会用电量 7942 亿千瓦时，同比增长 7.4%，发用电增速差值达 4.6 个百分点。针对发用电增速的差异，我们认为主要系分布式装机和统计口径变化的影响。发电量统计中仅考虑规上工业，因此规模较小的分布式光伏不纳入统计口径。考虑分布式电源装机的发电量后，发用电差值明显缩小。此外，发电量采用规上口径导致计算增速时需要追溯调整，发用电增速存在差异的重要原因。我们认为从分析经济活动变化的角度出发，用电量增速更有代表性，其统计口径涵盖分布式能源，计算基数波动较小。从分析煤炭供需角度出发，分行业的发电增速更具价值。目前，火电增速趋缓，动力煤供需情况偏向宽松，后续煤价大幅反弹的空间相对有限。

多因素扰动短期需求，长期向上空间明确。2022 年地缘冲突与能源危机导致电价大幅上行，需求呈现爆发式增长。2023 年电价回落、欧洲光储政策调整下户储增速放缓，产业链库存压力凸显。根据 EESA，2023 年欧洲户储新增 10.5GWh，同比+128%，主要国家意大利/德国/美国户用光伏配储渗透率 59%/44%/23%，长期仍存在较大空间，新兴国家增长潜力可观。2024 年红海危机延续、各国光储政策短期确定、去库接近尾声、新产品迭代升级、渠道优化持续进行，板块已迈入新阶段。

顶层设计定调 ，万亿蓝海市场发展提速。低空经济是以低空空域为依托，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等相关领域融合发展的综合性经济形态。作为新质生产力的代表，低空经济发展前景广阔，潜在产业链市场规模达万亿。随着低空经济被纳入国家规划，产业化落地及空域管理优化有望提速，同时中央+地方政策密集出台，eVTOL 作为低空经济的重要载体，商业化有望提速。

大储方面，2024 年 1-2 月累计并网 2.55GW/6.45GWh，容量同比增长 132%。3 月国内储能中标 3.9GW/10.6GWh，Q1 累计中标 25.8GWh，同比增长 160%，其中 EPC 累计中标 13GWh， 达到 2023 年全年 EPC 中标的 42%。工商业储能方面，2024 年 3 月全国备案项目共 463 个，总规模 1.55GW/2.86GWh，Q1 累计备案量已达到 2023H1 备案量的两倍。

科技的创新和发展领先于经济，其次是作用于经济，最后才体现在统计上；但统计是对科技发展影响经济的展现最为全面的形式。本篇报告用倒序的形式，从 GDP 统计分类的变化入手，对比分析我国国民经济核算体系 2016 年 版和 2002 年版的差异，从行业分类上寻找新经济在两版统计标准期间的出现、发展、以及对存量经济的影响。而后以电力和石油两个行业从新兴到成熟的历史发展情况为例，分析科技对经济领域各行业产生影响的具体方式。

新型电力系统需要灵活性资源支撑，从而适应新能源快速发展。系统调节能力由电源调节性能决定，不同电源具有不同的调峰能力。新能源消纳问题与系统调节能力密切相关，在一定规模的电力系统中，系统调节能力主要由电源调节性能决定，与电源结构相关。通常如果电力系统中灵活性电源较多（气电、抽蓄、电化学储能），则最低极限出力较低，系统可以容纳较多的新能源发电空间。如果系统电源不够灵活（如煤电调峰深度不够），则难以为新能源让出足够多的消纳空间。

在制造业回流及新能源渗透率提升的背景下，美国电网陈旧的问题不断暴露，其电网未来的投资潜力大。变压器是电力系统的核心设备，2021 至今美国变压器交付周期由几十周拉高至近 200 周，供需仍然紧张。考虑其本土制造能力有限，部分已经进入市场或者供应链的供应商将受益。国内：电网投资整体稳中有升，变压器有望受益装备更新；国内 2021 年开始执行新国标，近期再提能效标准，对新生产变压器节能要求提高，可能也会促进部分存量低效变压器换新。