工业制造信息简报

回顾 2023 年，计算机行业波澜壮阔。计算机行情于去年 12 月启动，开年后受海外 ChatGPT 的刺激，数据、应用、大模型、光模块轮番上涨，板块于 4 月初达到年内高点，之后出现了一个月左右的回调，并于 5 月 底受 NVIDIA 业绩刺激开启第二波 ChatGPT 行情，之后计算机板块出现回调，关注的重点也由 AI 逐渐泛化，并于 9 月初集中在华为主线上，并持续到年底。

当前时点军工板块估值处于历史低位，长期景气度明确向上 I. 截止于2023年11月15日，从历史来看目前，申万国防军工指数PE-TTM为52.54，处于过去5年8.70%分位，安全边际较高。军工行业具有较强的计划性，强国必先强军，在当前“百年未有之大变局”的背景下，军工行业的长期景气趋势明确向上。II. 2024年军工行业有望迎来拐点，行业景气度有望回升，关注12月底前或明年春节后的时间节点。

人形机器人的核心价值在于通用+智能，将和工业机器人共同推动制造业智能化。工业机器人虽然技术成熟，但却无法解决泛化性的问题，不适应现代制造业柔性生产的需要。我们认为人形机器人将作为工业机器人的补充，与工业 机器人共同推进制造业的智能化发展。“人形”只是表象，人形机器人的核心价值在于通用+智能。未来的工厂中，工业机器人、人形机器人、人工或将以 7:2:1 的比例存在。

年初至今，东证指数在企业盈利持续上行的预期下，表现较好。其中，半导体板块尤其是半导体设备板块公司股价表现强劲、交易量领先。日本半导体设备板块年初至今（截至 12 月 14 日）总市值上涨 58.0%，超过费城半导体指数的 55.2%。主要由于：1）市场预期半 导体周期触底回升，企业业绩有望改善；2）生成式 AI 需求高涨情况下，先进封装产能加速扩充，日本作为全球半导体前后道设备最重要的供应基地之一，深度受益。年初至今，东证成分股中，半导体及半导体生产设备日均成交额达 34.6 亿美元，领跑其他行业板块，成交额前 5 位的企业为 Lasertec、东京电子、爱德万、瑞萨、DISCO。

自然语言处理（NLP）大模型利用深度学习技术理解、解释和生成人类语言，通过三个主要部分：将文本转化为输入向量，通过注意力机制捕捉依赖关系，并生成输出向量来完成诸如机器翻译、文本摘要、情感分析和问答系统等特定语言任务。

卫星通信技术的快速发展催生卫星互联网产业浪潮的到来，当前卫星互联网已经成为国家信息 基础设施建设和大国在信息时代竞争的关键战略领域，其所面临的数字安全、网络安全问题正 在逐渐凸显。随着卫星安全和网络安全的跨域融合，卫星互联网安全产业的发展机遇正在到来。

投资建议：OPE 行业长坡厚雪，锂电OPE 以对标燃油的成熟产品力和持续 降本的经济性持续渗透，中国厂商背靠国内锂电产业优势迎来发展机遇。伴 随海外库存逐渐去化，建议关注泉峰控股（高端锂电OPE 领导者，与劳氏 深度合作后份额突起，再获JohnDeere 等大客户认可）（机械组覆盖）、创 科实业（全球化、多品牌运营的电动工具龙头）、格力博（先发布局商用领 域打开增量空间）（与机械组联合覆盖）等。

市场对于明年终端消费形势和房地产销售前景预期较低，家电板块整体估值和持仓处于历史低 点，对短期不确定性因素的情绪释放已经较为充分，站在当前时点，更应该积极瞄准全球市场、 结构性需求机会和产业变革新机遇，部分龙头企业有望通过增量的拓展和经营效率的改善抵御 短期因素的波动，我们建议从提高胜率角度出发精选具备较强品牌基础和运营管理能力的龙头 企业及潜在业务存在底部改善趋势的企业。