作为AI算力之基石，HBM在显著影响 GPU 芯片的性能指标的同时，也伴随着 GPU 芯片的快 速增长而呈现强势增长之势。据TrendForce 预估，2024 年全球HBM 的位元供给有望增长 105%；HBM 市场规模也有望达89 亿美元、同比+127%。算力之基强势增长，HBM 产业链有 望深度受益。

我们认为当前电子布行业基本面具有较高的改善预期，今年以来需求端消费 电子复苏趋势渐显，电子布及产业链下游行业正逐渐去库，同时供给端产能 供给冲击边际减弱，当前电子纱/电子布价格与盈利处相对底部，向上修复 空间较大。我们重点推荐价值投资属性较强的中国巨石（全球电子布龙头， 成本优势显著），以及成长性较优的宏和科技（具有中高端电子布的生产技 术壁垒，头部CCL 客户粘性较强，盈利恢复空间大）。

IC引线框架的制造原料主要是铜合金，占比高达80%，其余部分包括铁镍、化学液体和塑料 等原料。而LED引线框架主要使用铜合金和镍铁合金，在经过冲压成型后进行电镀处理而成。 引线框架制造商在生产过程中使用大量的铜材，因此引线框架的报价包括铜材成本和加工费 用。铜价的涨跌与引线框架厂商的毛利率呈正相关。而通过自制铜材以稳定原材料供应和应 对原材料价格波动，能够缩小铜价对引线框架厂商毛利率的影响幅度。

前期光伏板块的持续下跌，对于2024 年业绩走势，市场已经price in 下滑 甚至大幅度下滑预期，但股价中包含的预期与事实的底部究竟有多大差别， 目前仍很难说。后续板块走势核心是看产业链盈利水平见底的时点以及位 置。我们认为上述时刻将在24Q1 出现，在产业链盈利中枢下移且融资环境 收紧的过程中，可以看到部分环节扩产已明显放缓，2024 年光伏产业链将 进入整合阶段，头部市占率有望提升。

算力调度根据算力资源提供方的供给能力和应用需求方的动态资源 需求，整合区域内算力基础设施底层的计算、存储、网络等多维资源， 基于算力调度平台对算力资源进行一致性管理、一体化编排和统一调 度，实现跨行业、跨地区、跨层级的算力资源的协同联动与精准匹配。 算力调优则是通过提升网络通信能力、软件算法优化升级等方式，提 升GPU 利用率。

2023 年前三季度计算机板块整体承压。2023 年前三季度，计算机板块实现营收 5082 亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润73 亿元，同比下降14.5%。 分体量看，2023 年前三季度，中等市值公司表现较优。分市值看，2023 年前三 季度，中等市值公司业绩表现较优。2023 年前三季度，市值500 亿及以上 /200-500 亿/100-200 亿/50-100 亿/50 亿以下公司总体营收同比增速分别为 5%/-4%/-4%/5%/-3%，市值500 亿及以上/200-500 亿元公司总体归母净利润 增速分别为-4%/-44%，市值100-200 亿元/50-100 亿元公司总体归母净利润分 别同比增长49%/-25%，市值50 亿以下公司2023 年前三季度利润依然承压， 合计为-14 亿元，较上年同期（-11 亿元）亏损幅度扩大。

10 月25 日，高通公司在骁龙峰会上推出专为AI 打造的PC 处理芯片骁龙 X Elite 和新一代移动芯片骁龙8 Gen 3。11 月1 日，百度正式上线文心 一言专业版，定价为59.9 元/月，连续包月优惠价49.9 元/月，为用户提 供更多元和专业能力。11 月7 日，OpenAI 举行了首届开发者大会，首席执 行官Sam Altman 宣布了GPT-4、ChatGPT 的重磅更新。

2023 年以来，欧盟在半导体和清洁能源等领域，推出一系列产业政策，其主要目的在于对标全球产业政策、缓解资本外流压力，并通过撬动大规模私人投 资，逐步减少欧盟关键领域的对外依赖。然而，我们认为欧盟产业政策的短期成效大概率不及美国。美国能够从联邦层面，统一筹集新增资金，并采用效率更高的税收抵免政策。与之相比，目前欧盟既无法为产业政策大规模筹集新增资金，也无法充分利用税收抵免政策。

2023年处于“十四五”的中间年份，随着中期调整新订单需求的逐渐落地，国防军工行业有望迎来景气度上行期。17~19 年，因军改组织结构调整等对订单执行、资金拨付的影响，军工行业整体进入调整期，走势不及大盘，但也充分消化了之前过高的估值。2020 年新冠疫情突发，但军工板块展现出强劲韧性，整体受疫情影响较小。21 年 5 月开始，军工板块呈现触底反弹趋势。尤其是 21 年中报，主机厂收到大额预收款，为板块上行提供强劲支撑动力。2022 年由于一季报和高估值等因素，四月份前国防军工板块跌幅靠前，但随着中报披露和行业高景气预期的提升，板块伴随大盘指数有所反弹。

激光辅助烧结（LECO），相比传统烧结方式，仅需通过少量额外投资和设备升级，便有望助力 TOPCon 电池量产效率提升 0.3%以上，持续强化 TOPCon 技术竞争优势，正成为 N 型电池产业化必不可少的重要提效路径，有助于电池、辅材、设备、电站等环节明显受益。推荐在 LECO 升级较快的 N 型电池厂商，受益于新技术带动新材料加速推广和增值的企业，以及快速入局且相关产品订单饱满的设备厂商。