智能手机带来电子行业发展“黄金十年”，A股电子行业公司数量、体量、市值均显著增长，5G创新、半导体国产化接力带来增长机遇。

中国半导体产业自给率依然较低，成长空间巨大。根据BCG 咨询机构预测和统计，2018 年中国大陆集成电路 设计厂商利用本土代工和封测厂商销售的半导体份额全球占比约为3%，但是下游中国大陆企业销售终端全球 占比约为23%，因此2018 年中国大陆半导体自给率约为14%，如果允许大陆地区外资代工和封测的话，自给 率指标提升至33%，距离70%自给率的目标依然存在较大差距。

在前面两份关于行业概述及存储器的研究报告中，我们认为在进入二十一世 纪之后，半导体行业周期变化从“供给”驱动周期向“需求+库存”转移，而存储 器成为行业库存波动的风向标，产品价格在一段时间内领先行业的波动方向，并且 也能够为我们的投资策略带来前瞻性的指导。尽管观察行业指标可以发现行业周期 变化的规律，但是我们仍然需要探讨其背后原因，晶圆代工成为我们找寻答案的细 分领域。我们认为，以晶圆代工厂商的诞生和发展壮大过程与行业周期变化过程存 在较好的时间吻合，并且其发展既是以台积电为代表的优秀企业开疆拓土，也是顺 应了行业发展的内在需求。作为系列报告中的第三份，我们将会延续前篇的思路过 程，希望能够分享我们对于晶圆代工产业发展的认知，以及继续探求子行业及行业 整体的投资机会。

根据ICinsights，yole 等机构数据显示测算，全球代工市场规模约691 亿(含三星)，全球封测市场规模约564 亿，由于 yole 测算方式为加总相关封测企业总营收，而部分封测企业营收口径为带料营收，因此总体上市场规模略有偏高，芯思 想测算2019 年纯封测市场约272 亿美元。

未来科技的制高点：云（算力）+人工智能（算法）+5G（传输）。以华为、阿里云、商汤等为代表的新锐科技公司的快速成长与崛起，有 望助推我国科技产业实现强势赶超。虽然外部阻力愈加强势，但我们认为这阻挡不了我国科技产业的崛起。

5月计算机行业小幅回调。2020年5月，上证指数下跌0.27%， 沪深 300 下跌 1.16%，创业板指数上涨 1.23%，中小板指数 上涨 0.68%，而计算机指数（中信）在 2020 年 1 至 4 月上涨 11.15%后，5 月回调-2.51%，排在中信一级行业第 22 位。

中国电信和中国移动陆续公布了 2020 年服务器&PC 集采的中标结 果，1）中国电信合计采购服务器 56314 台，其中 H 系列国产服 务器 11185 台。2）中国移动采购服务器&PC 约 13.8 万台，采购 总金额 80 亿，中兴、华为、新华三、中科曙光和烽火入围。

非银行金融业信息化长期受政策影响，T+0 交易制度在内的多种金融市场创新 和金融开放政策有望提升市场活跃度，带来多方面 IT 需求。

公司从PC业务起家，先后推出Windows操作系统、Office办公软件及云计算服务等，目前为全球市值最大上市企业以及收入规模最大的云计算企业。