生物识别技术市场处于增长通道，指纹及人脸识别占据主要市场。生物识别技术被广泛应用于金融、信息安全以及电信等多个领域，全球市场规模不断扩张，根据统计，到2019 年全球生物识别行业市场规模已经达到了200 亿美元正处于快速增长通道。其中市场上应用最为广泛的生物识别技术是指纹识别以及人脸识别，这两种技术具备较高的使用便利性以及较低的设备成本等优势，市场份额占比分别为58%及18%。

从总量来看，我们预计全球手机（包含智能机和功能机）出货量整体有望稳定在18~20亿部，2020年疫情扰动不改长期趋势。从市场容量来看，全球人口数量决定了手机出货量上限：过去10年间全球人口从69亿增加至78亿，全球手机销量从11亿部增加至最高点接近20亿部，随后近年来稳定在18~20亿部；据PopulationPyramid预计，2025年全球人口有望小幅增加至82亿，年化增速1%。

趋势来看，中国在全球消费电子产业中的地位稳步提升，过去十年中国电子制造业产值占全球产值的比重提升一倍。目前需求方面，中国是全球第一大电子产品消费国。2019年中国智能手机销量3.77亿部，约占全球总出货量的27.5%。供给方面，中国为世界第一大智能手机生产、出口国。2019年全球智能手机出货量为13.71亿台，中国出货12.27亿台，占比高达89.5%，约七成出口海外。

6 月第1 周电子指数涨跌幅为8.80%，板块个股涨跌幅中位数为5.05%。本周，申万电子指数涨跌幅为8.80%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为3.47%、3.20%和3.82%。在申万28 个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第1；2020 年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为13.67%，在申万全部行业中排名3。

面板具有高度标准化的特点，不同厂商生产的面板产品差异很小，用在终端产品上可以实现自由替换，这样导致了面板行业的周期性特点。在行业景气的时候，厂商大量投资建设面板产能，但由于标准化的特点，这些产能容易出现过剩；在行业不景气的时候，面板厂商普遍收缩产能，同样由于标准化的特点，这些产能容易出现缺口。

5 月化工价格指数上涨4.5%，主要由于同期Brent 原油价格上涨40%以及国内复工拉动化工品需求改善。展望6 月，随着产油国继续执行减产，全球疫情缓解与复工继续深化，我们预计原油、化工品价格有望继续上涨。板块方面，看好涨价周期品：MDI、煤化工与农药；以及科技与产业升级主线的新材料：受益国产替代的半导体材料、国六标准带动需求快速增长的沸石与蜂窝陶瓷等。

消费电子下游决定上游，寻找宏大空间和增速加速的子行业和公司，短期看 智能手机疫情后的全面复苏、中期看TWS 快速增长、长期看新能源汽车宏大 空间。智能手机、平板电脑已趋近饱和，消费电子成长性大幅分化，未来电子 行业的投资需要聚焦空间宏大和增速持续加速的子行业和公司。（1）考虑到智 能手机的巨大市场，5G 换机潮、光学、射频、散热屏蔽、无线充电等有望驱 动智能手机产业链部分创新的零组件环节业绩趋好。（2）AirPods、安卓TWS 耳机、可穿戴式设备有望成为智能手机之后的消费电子热点；（3）汽车电子空 间巨大，仍处于渗透早期，将是未来部分电子公司核心拓展的领域。

考虑新冠疫情影响，悲观假设下，摄像头模组出货仍能录得正增长，景气 度或超预期。根据旭日大数据预测，2019 年，全球手机摄像头出货量约44 亿颗，预计2021 年有望增长到75 亿颗，CAGR 高达30.6%。我们预测2020 年全球智能手机销量降下滑约14%。多摄提升拍照体验，渗透率快速提升， ToF 快速渗透，我们仍对手机摄像头模组出货持乐观态度。我们预测2020- 2022，悲观假设下，手机摄像头出货量增速为0.73%、34.40%、15.55%；中 性假设下，手机摄像头出货量增速为9.89%、23.20%、15.55%；乐观假设下， 手机摄像头出货量增速为19.04%、13.72%、15.55%。

射频赛道具备持续成长性。凡是接入移动互联网的设备均需要射频前 端芯片，随着联网设备数量持续增加，射频芯片市场持续增长。据Yole 数据，2018年全球移动终端射频前端市场规模为150亿美元，预计2025 年有望达到258亿美元，7年CAGR达到8%。

TV 面板价格在Q1 出现了明显反弹，但是受到疫情影响，导致海外需求在3 月份之后出现大幅下滑，TV 面板价格也随后出现了快速下跌。但从4 月份开始，IT 品牌因居家办公及远程教学等需求而持续加单；在5月份之后，欧美国家开始重启经济活动，电视品牌也开始库存回补，带动市场整体需求逐渐好转。