目前，全球LED 市场竞争格局逐渐明朗，国内产业集中度不断提升。在产能转移的过程中，部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理完善的情况下，盲目扩产，从而引发整个LED 芯片供需结构阶段性失衡，产品单价下降较为明显，行业进入洗牌周期。而随着竞争的加剧导致回报跌落至低于资本成本。行业开始整合、部分竞争力不强的企业开始退出，目前行业的资本周期处于产能出清，供给侧逐渐改善的阶段，有望实现周期底部反转。

本报告期（2020.6.22-2020.7.3），申万电子指数涨幅为4.11%，在申万28 个一级行业中位居第6 位，跑赢沪深300 指数1.68pct。电子行业整体估值升为44.86x（上期末为43.25x），略低于最近5年均值（45.59x）；整体市净率为4.67x（上期末为4.50x），高于近5 年均值（3.94x）。

展望2020年下半年，一方面，随着旗舰机型下半年密集发布，5G手机迎来换机潮，5G手机有望起量；另一方面，在疫情不反复的前提下，智能手机销售最差的时间点已经过去，消费电子细分领域迎来布局良机。另外，在国家政策扶持引导下，半导体企业发展提速，国内企业自主创新能力会进一步提升。因此，将电子行业评级从“中性”上调至“强于大市”。

2020 年6 月政府安防类招标金额65.2 亿元，环比增长82%，同比增长26%，中标金额65.1 亿元，环比增长28%，同比增长4%，中标数据3 月份以来持续保持正增长。过亿项目招标、中标项目分别有10 个、10 个，金额为29.6 亿元（上海浦东雪亮工程8 亿，晋城高平市数字政府5 亿）、29.2 亿元（郑州市城市大脑8.8 亿，贵州凯里市雪亮工程5.5 亿，泉州市惠安县智慧城市PPP 4.8 亿）。

中芯国际是中国大陆规模最大的晶圆厂，在全球纯晶圆代工领域排名第四。在中国芯片产业链中具有举足轻重的地位。中芯国际回归A 股，国产晶圆制造崛起。中芯国际将于科创板上市。公司展望2020 全年收入增速预计15~20%，毛利率高于2019 年，产品结构持续升级，增长动力加速改善。

全球半导体销量维持稳定增长，5 月份全球半导体的销售额为349.7亿美元，同比+5.78%（2/3/4 月同比分别为+4.99%/+7.96%/+7.16%），其中中国地区销售额+4.88%。集成电路进出口方面：5 月集成电路进口额为266 亿美元，同比+11.07%；出口额为90.14 亿美元，同比+18.67%。

盛美股份：国内半导体清洗设备龙头。公司是中国大陆少数具有一定国际竞争力的半导体专用设备提供商。受益于主要客户的积极扩厂、市场份额的持续提升，2019 年公司收入7.57 亿元，同比增长37.5%，2017-2019年收入年均复合增速72.6%；2019 年实现归母净利润1.3 亿元，同比增长82.7%。2019 年公司毛利率与净利率分别为45.1%、21.7%。公司走差异化的自研道路，面向未来持续追求技术先进性，目前已经形成了丰富的产品线，包括清洗设备、电镀设备、先进封装湿法设备、无应力抛光设备、立式炉管设备。

6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

6 月行业增长8.3%，领先上证综指4.5 个百分点，位列各行业第6。月内以SaaS和IDC为代表的抱团龙头白马标的显著好于板块。进入中期业绩窗口期，信息化企业在疫情后的韧性优势开始体现，订单恢复与业绩展望较好。业绩弹性及超预期机会使得风险偏好对当前估值接纳度进一步提升，预计7 月计算机行业迎来全面上行行情机会较大，可着重持有主线标的，加配补涨标的。

疫情对市场的影响正在逐渐被消化，景气细分龙头上半年表现抢眼。展望下半年，虽然疫情仍有不确定性。但不可忽视的是，一方面疫情加速了云计算、互联网医疗的产业进度；另一方面信创、信安等高景气度细分需求虽有滞后，但投入大概率不会缩减。云计算、信息安全、信创、医疗IT 等景气细分值得重点挖掘，车联网、数字货币等方向有望迎来政策层面或行业发展层面的边际变化，也值得重点关注。