苹果公司（AAPL.O）于美国东部时间7 月30 日17:00（北京时间07 月31 日05:00）发布2020 财年第三财季（自然年2020 年二季度）业绩。报告期内，公司实现营收596.9 亿美元，同比增长10.9%，优于市场一致预期。净利润112.5 亿美元，同比增长12.0%，大幅超出市场预期。

电子通信行业投资建议：积极配置中芯国际供应链、半导体设备材料龙头企业、苹果和AirPods/TWS 供应链。（1）半导体：核心建议关注中芯国际供应链和国产优质设备材料公司，包括中芯国际A、中微公司、北方华创、沪硅产业、安集科技、鼎龙股份、长电科技、上海新阳、万业企业等；（2）消费电子：核心建议关注苹果供应链和AirPods/TWS 供应链公司，包括立讯精密、歌尔股份、信维通信、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、长信科技等；（3）电子周期品：建议关注面板双龙头京东方和TCL；（4）通信：建议关注佳讯飞鸿。

投资建议：半导体板块全面受益，受益最大的是制造和设计。首先，中国半导体产业的短板是代工制造，本次政策明确指出对相关半导体制造企业免征企业所得税，受益标的——中芯国际、华虹半导体、华润微。其次，并购整合做大，是全球半导体和中国半导体的趋势。本次政策专门提及“鼓励和支持集成电路企业、软件企业加强资源整合，对企业按照市场化原则进行的重组并购”。芯片设计厂商是最终销售端，是最适合并购整合的，也是此次政策最受益的环节，芯片细分领域的龙头有技术实力、有资金、有市值优势主导并购整合。

2020 年8 月4 日，国务院发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，大力支持集成电路产业和软件产业的高质量发展，体现了国家大力发展集成电路和软件产业的决心和意志。国务院制定了出台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面37 项政策措施。未来国家将以新型的举国体制发展集成电路等关键核心技术。

苹果业绩超预期国内产业链业绩迎拐点。重点推荐 3C 产业链、小家电、半导体设备、锂电设备等，推荐：科森科技（603626）、赛腾股份（603283）、先导智能（300450）、快克股份（603203）、迈为股份（ 300751 ）、英维克（ 002837 ）， 科创板： 石头科技（688169）、柏楚电子（688188）（华西机械&中小盘联合覆盖）。

2020 年8 月4 日，国务院发布《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》，为进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境，提升产业创新能力和发展质量，在财税政策、投融资政策、研究开发政策、进出口政策、人才政策、知识产权政策、市场应用政策、国际合作政策等方面作出相关指示，推动国内集成电路产业快速发展。

英特尔7nm 制程延期，IDM 巨头的历史转折。2020 年7 月23 日，英特尔披露2020 年二季度财报，营收和每股收益均超预期，但由于生产上遇到“缺陷”，其7nm 制程处理器的上市将延期6 个月，最早2022 年最晚则要等到2023 年。根据手机晶片达人7 月27 日信息，英特尔已与台积电达成协议，英特尔向台积电方面预订了2021年18 万片6nm 芯片的产能。我们认为英特尔作为全球计算机处理器龙头，一直使用IDM 模式进行其核心处理器产品（酷睿、至强等系列）的生产制造，当前英特尔IDM 模式陷入技术瓶颈，委托台积电进行晶圆制造，是半导体行业的里程碑事件，有可能成为英特尔的重要的历史转折点。

中国政府网8 月4 日发布《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》（国发【2020】8 号），与原有政策相比，新政策对28nm 及以下制程项目/企业的政策优惠、重点集成电路设计企业的税收优惠、人才培养等方面做了新的政策安排。对半导体产业链从设计、晶圆制造、封测、设备、材料、软件等构成利好。

我们认为，随着行业稳健增长，空调市场仍有扩大空间。随着行业新的增长点向低线市场迁移，以及低线市场电商化，行业龙头以及电商布局完善的企业将会受益。建议关注全渠道布局完善，通过全面数字化，效率持续提升的美的集团（000333.SZ）以及行业龙头格力电器（000651.SZ）。

供给格局大幅改善，长周期拐点来临。进入2019年后，全行业出现普遍性的经营性亏损，主流尺寸面板价格已经跌破现金成本，韩国和中国台湾地区面板厂商率先调整产能。