2022 年国内外光伏装机需求旺盛，N 型电池有望快速发展。2022年国内光伏装机继续创新高，分布式表现亮眼。而得益于欧洲等区域旺盛市场需求，我国光伏产品出口旺盛，硅片、电池、组件齐发力。另一方面，我国光伏产业链扩产迅速，多晶硅、硅片、太阳能电池和光伏组件等环节产量增速均超过五成。大尺寸硅片和N 型电池占比提升，2023 年市场占比有望继续提高。

大型化是圆柱电池发展的必经之路，特斯拉4680 电池引发广泛关注。2020 年9 月23 日，特斯拉股东大会及电池日上展示了“4680 型电池”新产品，引发业界广泛关注。1865 时代的圆柱电池单体能量容量小、所需电池数量多，致使圆柱弧形表面空隙大的问题显著放大，电池包体积利用率极低，圆柱电池大型化迫在眉睫。当前最大的单体圆柱电池是特斯拉提出的4680 圆柱，相比上一代能量容量提升5 倍，续航里程提升16%，单体电池数量从4000+件减少到960 件，性能优势显著。

春季来看，景气复苏+自主可控依旧是半导体23年成长主旋律。半导体2023年主要成长逻辑围绕自主可控和景气复苏两个环节展开。核心环节自主可控将进一步加速半导体设备以及零部件等核心环节的自主可控进程，龙头公司持续受益自主可控大趋势；景气复苏角度来看，汽车电子需求依旧强劲，消费电子领域在经历22年需求疲软、库存压力较大的情况后，库存的逐渐去化，行业呈现出弱复苏迹象，预计消费电子、家电等领域在23Q2开始全面复苏，景气复苏将成为23年春季以后的第二配置曲线。

风电装机量持续增长，带动风电叶片材料用量提升。在基体材料领域，环氧树脂为目前主流材料，聚氨酯、尼龙材料性能优于环氧树脂，未来渗透率有望提升；在增强材料领域，玻璃纤维为目前主流材料，碳纤维潜力较大；在夹芯材料领域，巴沙木供给受限，PVC 泡沫已实现国产化，PET 泡沫亟待国内突破。建议关注凯赛生物、中国巨石、中材科技、华润材料、中简股份等相关标的。

半导体行业自2022 年初进入下行周期，2023 年对于设备板块挑战与机遇并存。1）SEMI 预计2023 年全球半导体设备市场规模将同比减少16.0%至912亿美元。2）2022 年10 月7 日美国商务部宣布修订《出口管理条例》，受此影响，22 年11 月中国半导体制造设备进口额显著下滑至18.76 亿美元（同比-42.63%，环比-7.91%），我们预测2023 年中国大陆半导体设备资本开支下滑31.5%。3）在内因及外因推动下，下游厂商加快国产设备认证，我们看好拓荆科技、盛美上海、北方华创、华海清科等受益于国产化率提升带来的投资机会。

预计行泊一体5V5R 方案占比提升+ADAS 渗透率提升将带动中国乘用车毫米波雷达市场规模从2021 年的52 亿升至2025 年的204 亿。毫米波雷达分为前雷达和角雷达（包括前角雷达和后角雷达），2021 年中国乘用车前雷达、后角雷达、前角雷达的前装渗透率分别为34%、14%、2%，我们预计2025 年渗透率将分别提升至70%、67%、45%。我们预计2025 年普通前雷达单价为400 元，4D 成像雷达单价1000 元，角雷达单价220元。由此计算预计2025 年毫米波雷达市场规模为204 亿，其中前雷达92 亿（4D 成像雷达占48 亿），后角雷达67 亿，前角雷达45 亿。

综合多方专业机构预测，2023-2025 年全球光伏装机将保持25%以上年复合增长，预计2025 年新增全球装机量有望达到500GW。光伏胶膜在光伏装机强劲带动下市场规模不断扩容。我们假设容配比为1.2，1GW 组件需要约1 亿平米胶膜，测算出2022 年-2025 年的光伏胶膜需求量分别为28 亿平米、42 亿平米、53 亿平米和60 亿平米；2022 年-2025 年光伏胶膜市场规模分别为人民币（下同）386 亿元、546 亿元、683 亿元和780亿元。光伏胶膜市场需求快速增长，行业景气持续向上。

光伏玻璃是生产太阳能电池组件所需的封装材料，其强度、透光率对光伏组件的寿命和发电效率有重要影响。根据制作工艺的不同，光伏玻璃可分为超白压延玻璃与浮法玻璃；其中，压延玻璃主要应用于晶硅太阳能电池组件，浮法玻璃主要应用于薄膜电池组件及晶硅系列双玻组件。近年来，在光伏组件大型化、轻量化以及双玻组件渗透率提升的发展趋势下，作为封装材料的光伏玻璃也正在向大型化与薄型化发展。

FY23Q1 单季实现收入67.4 亿美元，处于指引上限（66.6-67.4 亿美元），同比+7%/环比-0.1%，主要系ICAPS 事业部（物联网、通信、汽车、电源和传感器）的强势抵消了内存和先进晶圆逻辑业务的下滑，公司在手订单连续第九个季度实现增长；FY23Q1 毛利率46.8%，同比-0.5ppt/环比+0.8ppt，符合预期；实现净利润17.2 亿美元，同比-3.91%/环比+8.2%。