Lightcounting 预测， 2022-2024 年全球光模块市场规模分别为107.65/119.56/132.62亿美元，同比增长16.09%/11.06%/10.92%。根据Lightcounting 2021年1月份数据，2010-2021年国产光模块全球市场份额平均每年增长3.1%，2021年突破50%。我们根据Lightcounting相关数据测算， 2022-2024年国内光模块行业规模分别为54.27/63.64/74.32亿美元，同比增长分别为22.95%/17.25%/16.78%，高于全球市场规模增速。

逻辑/存储/功率/三代半扩产，资本支出继续维持高位。2022年往后，内资晶圆厂12吋潜在扩产产能至少155万片/月，支撑3-4年高景气周期。其中中芯国际临港、京城、深圳合计至少24万片/月，存储端合肥长鑫、长江存储各自二期22与20万片待扩，华虹拟回A上市，预计也将继续加码产能扩张。此外，叠加功率、三代半高需求，行业资本支出预计继续高位发展。

公司主营业务为光伏焊带的研发、生产和销售，主要产品为互连焊带和汇流焊带，应用于光伏电池片的连接。公司业绩快速增长，2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别为43.46%、25.55%。其中，互连焊带为公司收入主要来源，其中MBB 焊带销量收入大幅提升。由于MBB 焊带毛利和销量的变化，公司毛利率有所波动，期间费用率整体呈下降趋势。

破旧立新，5G建设深化，产业格局重塑：自2019年6月6日5G牌照发放以来，5G网络已经初步实现重点城市覆盖，5G用户量快速提升。国产设备商份额不断提升并加速上游布局，网络升级背景下产业数字化加速推动，催化网络安全等需求提升。下游元宇宙应用等拉动网络升级，大通信板块有望迎来业绩和估值双升阶段。

专题会强调支持平台经济、民营经济持续健康发展，这是继3 月金融委会议、4 月政治局会议以来，国家对支持平台经济发展的再次强调。我们认为互联网大规模监管政策发布的窗口期或已过去，发展框架逐步清晰，监管突出发展和规范并重的指导思想，旨在推动行业健康可持续发展。随着经济刺激政策传导至消费端及高基数效应消退，2H22 互联网公司营收增长或将出现较为有力复苏，短期关注盈利增长较具备可预见性的公司。专题会强调推动数字经济和实体经济深度融合，充分挖掘工业互联网发展潜力。我们认为工业互联网能助力实体经济降本增效，专题会对其的强调将打开长期成长空间。

这是自4 月29 日的政治局会议及5 月5 日的国务院常务会议以来，在重要会议中第三次谈到“支持/促进平台经济健康发展”。复盘过去两年的重要会议，从语句表述上，可以看到政策态度从“加强监管”到“支持发展”的转变。我们认为目前监管态度已趋于明朗，在反复强调下，针对促进平台经济健康发展的政策举措落地可期，平台经济预期将逐步进入正轨。我们预计在稳增长的主基调下，政策暖风有望持续，相关政策刺激或将边际加大。

国内疫情缓和假设下，互联网公司业绩弹性有望显现。我们认为，2022 年，头部互联网公司业绩受制于经济压力，1-2 季度预期相对悲观，季报披露后可能仍将存在一致预期下调的可能性，后续业绩改善取决于疫情改善和宏观经济的变化。动态来看，根据彭博一致预期，阿里、腾讯、京东 2022 年经调整利润预期在 2021 年分别下调了 25%/20%/35%，2022 年下调幅度分别为2%/16%/15%；静态来看，我们看到市场预期互联网公司业绩在 2022Q3 开始出现明显的增速拐点。我们认为，受国内几个大城市疫情影响，2022 年上半年电商等行业预计将受到一定程度影响，伴随疫情改善，预计 2022 下半年消费端有望逐季缓慢修复；广告领域，教培行业、互联网金融等广告主的高基数影响有望在 2022Q3 开始消除；利润端来看，头部互联网公司有望从 2022Q2 开始逐步消除反垄断罚款及战略投入加大的基数影响，预计后续在国内疫情缓和假设下，互联网公司业绩弹性有望显现。

光学行业商业模式良好，因其独特的价值，用户端长期存在升级需求，在电子类产品中具备罕见的量价齐升逻辑，为投资人广泛关注。舜宇光学科技、韦尔股份（以下简称“舜宇”、“韦尔”）为光学零部件领域龙头，下游需求、业务结构、成长逻辑、估值体系都有类似之处，且2021 年利润体量相近，我们认为具备较强的对比研究价值。

寻求产业链自主可控，IC 光刻胶迎来国产替代机遇窗口期。全球IC 光刻胶市场高度集中，日美企业领跑，CR5 高达87%。作为上游关键性基础原材料，IC 光刻胶自主可控是国家战略安全考量下的必然选择。当前中国大陆正在承接全球第三次大规模的半导体产业转移，为产业链上游发展提供了极佳的契机和确定性的需求市场。同时在国家意志注入和产业资本的支持下，IC 光刻胶国产化迎来了最好时候。

半导体行业景气度高企，业绩增长亮眼。费城半导体指数收入和净利润同比增速分别为32.2%、48.4%，净利润增长创新高。新能源汽车等需求旺盛，消费电子略显疲软，全球范围内的半导体结构化紧缺依然存在。预计半导体二季度景气度持续，部分晶圆厂已于近期涨价，从几家头部foundry的资本开支看支出幅度依然可观，可重点关注优质的设计、制造企业。