美联储后续或将放缓加息步伐，叠加11 月OPEC 将大幅减产，国际油价创下10 月上旬以来新高。11 月3 日，美联储启动年内第六次加息，也是连续第四次宣布加息75 个基点，后续或将放缓加息步伐。叠加11 月OPEC 将大幅减产，支撑国际油价上行。截至11 月4 日，布伦特原油价格为98.57 美元/桶，环比上周上升2.92%；WTI 原油价格为92.61 美元/桶，环比上周上升5.35%，创下10 月上旬以来新高。

10 月30 日，国家发改委同意中国国家铁路集团有限公司发行中国铁路建设债券3000 亿元，所筹资金中1002.6 亿元用于铁路建设项目，250 亿元用于装备购置，1747.4 亿元用于债务结构调整（其中500亿元用于控股企业纾困）。2022 年前三季度，全国铁路固定资产投资完成4750 亿元，进度较去年同期提高1.8 个百分点，投产新线2381 公里，其中高铁1198 公里。2022 年内新开工项目累计建设新线总里程达5387 公里，投资总规模达11981 亿元。

我们认为中国轮胎行业近二十余年的发展可以分为三个阶段。

航空公司：三季度经营数据显著恢复，业绩小幅改善。行业数据：三季度经营数据环比显著恢复。三季度全行业旅客运输量同比下滑19.7%，环比增长106%，客座率69.5%，同比下滑2.4 个百分点，环比增长6.2 个百分点；2）22 年前三季度：经营数据同比下降，亏损显著扩大。

10 月中旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+9.0%，其中外贸吞吐量同比+1.16%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.7%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+0.1%、+18.6%，长三角、珠三角部分港口生产受到台风、疫情影响，叠加货源不足，集装箱同比增速偏低。

需求恢复较为有限，航司Q3 延续亏损。2022 年前三季度航空板块（含中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空）实现归母净亏损约800 亿，较上年同期（亏损246 亿元）扩大554 亿元，主要原因是国内疫情导致航空需求恢复较为有限，同时油汇波动对成本端的负面冲击仍在，其中2022年第三季度航空板块归母净亏损约263 亿元，较上年同期（亏损约81 亿元）扩大约182 亿元，较2022 年第二季度（亏损约312 亿元）缩小约48.7 亿元。整体来看，虽然国内疫情仍有反复，但随着新冠疫苗接种/治疗的不断推进，航空需求复苏是确定性事件，航司盈利未来将重回增长轨道。展望未来，随着我国入境隔离政策的逐步放宽，国际航班进一步恢复，航空公司的盈利能力也将逐步恢复，而海外航线收入贡献较高的龙头公司弹性较大。

中国东航计划于10 月底恢复多条国际航线，包括上海—曼谷—青岛、杭州/青岛/南京/昆明—东京成田、青岛/南京/烟台—首尔仁川、青岛—迪拜等航线。10 月30 日冬春航季正式开启后，东航计划每周客运国际航线增至42 条108 班，约为2019 年国际航线航班量的10%，相较9月份公司每周运营航线数量环比增长68%。

航司发布9 月经营数据。9 月国内航空业景气度受疫情影响环比8 月有较明显的下滑。但国际航线方面，各航司增开航班的趋势较为明显，国际航线管制的放开初现端倪。

据国家邮政局2022 年9 月中国快递发展指数报告，我们测算9 月单量同比增长约2.6%至97.0 亿件，日均单量环比8 月增长6.2%，前三季度单量同比增长约4.2%至799.9 亿件。国庆期间，全国共揽收快递包裹21.35 亿件，与2021年同比增长7.23%；投递快递包裹19.67 亿件，与2021 年同比增长2.61%。