旅游回顾：行业稳定增长，板块受市场风格影响整体跑输，个股二八分化显著，消费升级+供给优化+国企改革下，免税、酒店、博彩等龙头大象起舞。教育回顾：股价表现国内外冰火两重天，A股教育板块受累估值等因素整体承压，港股与美股教育龙头股价表现靓丽，而政策与事件成为焦点。体育回顾：资本投资热潮有所冷却，产业聚焦盈利模式挖掘，板块受大盘风格及估值影响显著回调。

第三产业是世界各国海岛经济发展的引擎。①海岛具有经济和环境脆弱性特点，以旅游、金融、服务贸易为主的第三产业是海岛经济发展最优选，拥有优越自然资源禀赋+从属于发达国家经济体的海岛经济发展领先；②政策红利往往是海岛经济体腾飞发展的最重要推动力。

11 月休闲服务行业整体下跌 5.8%，相对沪深 300 跑输 6.5 个点，申万各行业中排名 17/28。其中，出境游板块和酒店板块表现较好，旅游综合(-1.25%)>酒店(-4.9%)>餐饮(-5.4%)>景区(-7.1%)。休闲服务板块整体TTM 市盈率为 38 倍，较年初约 50 倍估值有明显消化。 

民航经历十年多快速发展，在交运出行方式中占比提升近 10pcts 至 24%，但地空资源紧张瓶颈和安全准点问题也日益突出，准点率降至 70%以下。步入“十三五” 新一届局方弱化了对发展速度的要求，优先安全准点，在今年以来准点率仍未有起色背景下，9 月底民航局公布了控总量调结构的措施，对 21 个主协调机场及相关辅协调机场增量控制在 3%。我们预计，政策介入使班时刻供给阶段性受限，有望给行业供需竞争格局带来一些积极的变化，而随着准点提升和十三五末干线市场新产能陆续投用，航空有效供给望迎来新的释放窗口。

规划指出：铁路将由点及面，落实“ 全面推进铁路投融资体制改革，落实各项鼓励社会资本建设经营铁路的重大政策措施，研究推动东部地区有稳定现金流、资产质量优良的高速铁路企业资产证券化和优质资产股改上市等相关工作”。

需求：国内需求平稳增长，国际航线有望回暖。消费属性增强、因私消费的增长是 2014 年以来航空需求增长加速的主要原因，也将在长期内支撑航空需求维持较快增长。短期来看，二三线城市消费升级代理居民航空需求增长强劲，形成了二三线供需两旺的市场格局，国内需求将维持平稳增长；近期随着人民币币值的回升叠加地缘政治的改善，国际航线增速也有望回升。预计 2018 年需求增速仍将维持在 10%以上。

未来几年内铁总仍需每年支付高额资本开支，形成“支出刚性”的格局，但盈利能力薄弱制约了其进行股权融资，故而国内外贷款与发行债务为铁总资金来源的最重要方式，产生恶性循环。此外，2017 年初中央明确将铁路列入几项混改领域，而完成混改的前提需提高盈利能力，而铁路盈利能力提升的主要路径包括提升票价、土地持续开发。

2017 年 10 月全国快递服务企业业务量完成37.5 亿件，同比增长 23.8%；占我国最大比例的异地件规模继续扩大，同比增速 24.0%。