国内机器人产业需求持续爆发，向上拐点已显现。国内人口红利逐步消失，制造业工资水平的提升、就业人数的下降推动了国内自动化行业景气度持续向上。国内工业机器人产销量近年来保持30%左右的高增长，2017 年产量甚至出现加速增长态势，国家统计局数据显示2017 年1-12 月国内工业机器人产量达13.11 万台，同比增长68.10%，相比往年增速提升明显。

影响中游制造业涨价的三个主要因素：1）良好的供需结构是前提（壁垒越高、应用越广的领域供给越宝贵）；2）成本端压力

是客观推动力（原材料占比越高、成本越敏感的企业涨价诉求越强）；3）行业良好的竞争格局能增强价格传导能力（成熟行业竞争格局稳定不易出现价格战，更容易涨价；行业龙头议价能力更强更容易涨价）。

工业机器人是集机械、电子、控制、计算机、传感器、人工智能等多学科先进技术于一体的现代制造业重要的自动化装备，并代表机电一体化的最高成就。中国从应用环境的角度将机器人分为工业机器人、特种机器人。

混凝土商品化趋势推动砼机械需求。①砼机械下游应用主要为基建和地产，相对于现场搅拌方式，商品砼可提高劳动生产率1 倍以上、节约水泥10-15%、降低约5%工程成本。②自2003 年政策限制城区现场搅拌混凝土以来，我国商品砼占比由2006 年的39%提至2016 年的58%，商品砼产量CAGR 达39.6%；③砼商品化趋势仍将持续推动搅拌和运输设备的需求。

发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020 年）》。国家发改委近日发布增强制造业核心竞争力三年行动计划。包括轨道交通装备在内的九大重点产业未来将得到重点支持和提升。在轨道交通装备、高端船舶和海洋工程装备、智能机器人、智能汽车、现代农业机械、高端医疗器械和药品、新材料、制造业智能化、重大技术装备等重点领域，组织实施关键技术产业化专项。

机械设备制造板块2017年前三季度累计主营业务收入、实现归母净利润总额分别为7790亿元、445

亿元，同比增长分别为34%、97%。我们认为：作为典型的中游行业，机械设备制造业与国内经济

增速紧密相关，整个行业在经济L型背景下在12年之后持续负增长。但在基建、地产及一带一路的

多重因素带动下，2017年以来机械行业迎来营业收入和业绩双拐点。但从另一角度来看，行业目前仍处在拐点初期且尚处在资产负债表修复过程当中，市场对于机械板块的配置有限，机械设备制造板块仍弱于大市。伴随着工业企业利润增速在2017年的明显提升，2018年企业有较强的扩产能、补库存预期，我们对2018年对机械设备行业整体看多。

卡特彼勒是全球工程机械龙头，上市已88 年。1981 年初迄今卡特彼勒股价上涨46 倍，目前市值已近840 亿美金（约5500 亿人民币）。公司业绩较好的时期分别为2004-2008（美国房地产泡沫）、2010-2015 年（中国4 万亿投资）以及2017 年全球经济转暖的三个时期，期间PE 均曾高于30 倍。

纺织机械是指把各种天然纤维和化学纤维加工成纺织品所需的机械设备的总称。纺织产业链流程长、分工细、工序要求差异大，由此导致纺织机械专业化分工程度高，按制造环节大致可分为纺纱机械、编织机械、印染机械、服装机械等。纺机产业链各环节配套技术种类繁多，行业存在较高技术壁垒。

2018 年是中游设备复苏的重要一年，产业升级将是机械行业的长期主旋律。宏观层面稳定增长，质量提升；上游供给侧改革促中游领域转型升级。在此背景下，传统复苏及下游景气度将是机械板块的重视方向。我们认为，工程机械复苏仍将持续，3C 领域（显示面板设备）需求将快速释放，智能机器人领域将迎来关键突破，高铁作为“大国重器”将持续受益主题行情。