2018年以来，下游投资的实质回升继续推升机械设备行业的复苏水平。以具有代表性的产品—挖掘机为例，1-5月累计国内销量同比增长57.7%，出口销量同比增长103.9%；工业机器人的产量同比增长33.7%，挖掘机和工业机器人在4-5月的产销量增速均高于1-3月，显示2季度相对1季度的环比走势良好。

机械行业TTM 估值降至2014 年以来最低水平。受投资和库存周期影响，2015年及2016 年机械行业整体估值处于历史高位。随着2016 下半年以来周期复苏和下游回暖，机械行业公司自2016 年以来进入估值消化阶段。随着机械行业业绩反转，以及市场风格回归价值投资，机械整体估值逐步回归合理水平。截止2018 年6 月22 日，申万机械设备板块PE（历史TTM，整体法）已经降至30.20X，PB（整体法）降至1.95X，均为2014 年以来最低。

The consumables segment includes automotive goods that need to be changed recurrently as they are used up or worn out as the vehicle functions. Consumables in a vehicle are lubricants, batteries, fuel, coolants, and tires.The spare parts segment includes crash parts, repair materials, supplementary mechanical parts, repair materials, and automotive tools used in the repair service delivery

我们认为，先进制造业与高科技产业或是“扩内需”战略的重点方向之一，行业利好政策及战略投资产生的需求或持续超预期，有望诞生未来3-5 年增长趋势显著的行业。从2018 年的国家战略重心与业绩增速展望来看，机械行业下半年投资策略是：持续看好并推荐国产集成电路设备龙头公司，布局工程机械在确认全年业绩趋势后的投资机会。

T经济稳中向好，下游企业盈利能力提升，企业偏好改善，工业机器人需求及自动化改造意愿增强。近年来经济由高速度增长向高质量增长阶段过渡，整体运行稳中向好，工业机器人市场实现快速增长。下游工业企业盈利能力一改15 年利润下滑颓势，保持稳定增长，资本开支能力加大，对工业机器人需要以及自动化改造意愿增强。

根据公告显示，近期国内机器人行业捷报频传，在RV 减速机领域，中大力德与伯朗特签订不低于30000 套RV 减速机购销合同；双环传动与埃夫特签订10000 套减速机合同。非上市公司方面，南通振康分别向上海欢颜、埃夫特供货15000 套和3000 套减速机，机器人国产零部件进口进程加速。本周周报，我们从减速机出发，探讨国产工业机器人的突围之路。

受中兴事件影响，半导体产业链国产化进程有望加速。本周，阿里巴巴宣布全资收购中国大陆唯一的自主嵌入式CPU IP Core 公司中天微系统有限公司，正式进军集成电路芯片核心环节领域；与此同时，国内三大存储器制造商——投入NAND Flash 市场的长江存储、专注于行动式内存的合肥长鑫，以及致力于利基型内存晋华集成项目有序推进，预计将在2018年下半年逐步试产，2019 年实现量产。

中国制造增长势头强劲，看好中国装备崛起和全球格局重塑的投资机会从制造业增加值角度来看，在2008 年金融危机后其他国家停滞发展的阶段，中国是制造业地位提升最显著的经济体，2012 年首次跃居世界首位。但我们认为中国先进制造仍是短板，新能源汽车及集成电路产业或是迈向质变的关键。我们持续看好高铁、工程机械等全球优势产业的龙头公司，同时看好集成电路装备和机器人等中国快速成长行业的技术实力型公司。

近年来，随着国内劳动力成本不断上涨，工业机器人投资回收周期不断缩短，目前仅2 年左右。2016 年中国机器人密度为每万名工人68 台，在全球排名第23 位，仍有很大提升空间。

船舶制造产业景气度与国际贸易及全球海运市场发展状况高度相关,属于典型的强周期行业。同时船舶生产的周期较长,通常为两年左右,船舶行业的周期波动与下游的国际贸易及海运市场走势呈现明显的滞后性,而这种滞后性往往会带来供需间的错配。