卡特彼勒是全球工程机械龙头，上市已88 年。1981 年初迄今卡特彼勒股价上涨46 倍，目前市值已近840 亿美金（约5500 亿人民币）。公司业绩较好的时期分别为2004-2008（美国房地产泡沫）、2010-2015 年（中国4 万亿投资）以及2017 年全球经济转暖的三个时期，期间PE 均曾高于30 倍。

写在卡特彼勒上市88 周年纪念日之际 .. - 4 -

一、卡特彼勒——全球工程机械龙头制造企业 ..... - 4 -

1、卡特彼勒稳居全球工程机械榜首 ............... - 4 -

2、卡特彼勒四大业务板块：以工程机械、发动机为主  - 5 -

3、海外销售收入超过50% ............... - 8 -

4、穿越周期的龙头 ......... - 9 -

5、2017 年：卡特彼勒业绩大幅反弹 ............ - 10 -

（1）卡特彼勒2017Q3 营收、净利润增速创近5 年新高 ............. - 10 -

（2）业绩复苏原因：受益中国基建潮，亚太地区建筑工程营收大幅增长 - 10 -

（3）卡特彼勒继续上调全年业绩预测，EPS 预计4.6 元/股 ...... - 11 -

6、卡特彼勒历史估值的变化 ........ - 11 -

二、卡特彼勒：2017 年业绩大增，受益中国基建、北美油气等需求增长 ......... - 12 -

1、中国基建投资、美国油气、全球矿业提升工程机械、发动机需求 ........ - 12 -

2、卡特彼勒业绩持续超市场预期  - 13 -

三、卡特彼勒强大的“穿越周期”能力，源于独特的四大优势 ......... - 14 -

1、成熟的经营理念：有助于企业经营能力不断提升 .. - 14 -

2、多元化和国际化：有助于穿越周期 ......... - 16 -

3、庞大的代理商体系：奠定卡特彼勒的竞争优势 ...... - 17 -

4、全生命周期的销售：保证卡特彼勒营业收入更稳定 ............... - 17 -

四、投资建议：中国工程机械2018-2020 年持续向好，推荐行业龙头 .............. - 18 -

1、三一重工——挖掘机龙头，强者恒强 ..... - 18 -

2、徐工机械——国企优势明显，发力高端制造及国际化 ........... - 18 -

3、恒立液压——液压系统龙头，高端泵阀开始突破 .. - 18 -

五、风险提示 ........ - 19 -