6 月，有色金属行业生产保持相对较低速增长，月度产量增速略有提升；世界经济下行风险增加，基本有色金属价格多数呈下滑态势；避险需求增强，黄金价格快速上行；全球贸易局势依然存在较大不确定性，国际贸易环境日趋复杂，有色金属产品进出口均出现下滑；受资金趋紧、环保压力等方面的约束，有色金属行业投资继续下滑，不过降幅有所收窄。

6 月份，多项政策利好继续推动新材料产业高质量发展：一是《鼓励外商投资产业目录（2019 年版）》出台，多种新材料被列为鼓励外资投资行业，二是工信部公布了第一批专精特新“小巨人”企业名单，多家新材料企业上榜，三是商务部对美韩欧盟三元乙丙橡胶发起反倾销立案调查，有望提振国内的乙丙橡胶产业。重点产品方面，本月随着基建加速，建筑行业回暖，铝材同比增速上升，但铝合金受汽车行业低迷影响需求仍下滑。

英国新首相导致硬脱欧风险上升，羸弱欧洲经济再添风险因素，全球经济下行压力增大。全球进入流动性宽松新周期，当利率处在低位经济增长放缓时黄金是提升回报率的核心配置，维持黄金板块“强于大市”评级。推荐山东黄金（A/H）、招金矿业（H），持续关注恒邦股份、紫金矿业。

5 月份，新材料行业涨跌互现。受房地产和汽车行业 低迷拖累，特钢、铝材和铝合金产量同比下滑；多个领域钢板产量 同比下滑的情形下高强钢板产量大幅增长，表明钢材行业结构调整 加快；高温合金产量继续大幅增长；多晶硅产量受检修影响同比环 比下降；受新能源汽车“补贴”金额大幅下滑影响，动力电池装机 总电量为 5.68GWh，环比仅增长 5%。进出口方面，受国内需求放缓 影响，光电材料进口同比下滑，出口仍旧疲软；碳纤维进出口均同 比高增长。投

There are several on-going projects in private sector companies, in the end-user segment, such as oil and gas, mining, and construction. As a result, the metal fabrication industry in Canada is not expected to witness a sudden surge, and remain stable over the next few years. The industry is highly fragmented due the presence of a large number of small- and medium-sized companies.  Metal fabrication is expected to have a large scope in end-user segments, such as oil and gas, mining, construction, aerospace, power generation, and ship building.  The reshoring of various manufacturing activities in Canada had a positive impact on the steel fabrication industry in the country. Automotive companies and other manufacturing companies that require fabricated steel products have been outsourcing majority of their businesses to low-cost countries, like China. Government initiatives and increasing labor cost in low-cost countries, in comparison to Canada, have attracted the manufacturers to shift production to Canada.  Majority of the metal fabrication companies in Canada have been adhering to the traditional manufacturing practices, and the adoption of advanced technologies in the industry has been very low.

上月有色金属指数上涨 2.33%，跑赢沪深 300 指数 5.38 个百分点。关注子版块会发现，只有黄金和铜板块在上涨。6 月份世界银行下调经济预期数据，美伊局势日渐紧张，中美贸易摩擦持续，多国施行宽松货币政策，多重利好叠加下，黄金价格快速拉升，创 13 年 6 月以来新高。虽然 G20 峰会召开，中美贸易摩擦暂缓，但是世界经济仍然面临较大的下行风险，地缘政治摩擦未见任何缓解迹象，黄金作为避险工具，我们仍然中长期看好。

公司主要从事各类高性能电解铜箔的生产和销售，主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，是锂离子电池的重要基础材料。公司电解铜箔产品覆盖面广泛，主导产品定位于高端锂电池生产企业，是国内目前少数能够实现 6μ m 极薄铜箔规模化量产的企业之一 。

黄金具有信用对冲的天然属性，主要和美国所代表的美元信用呈现负相关的关系。美元指数和美国实际利率分别是经济端和资产端的重要指示指标，殊途同归都代表美国经济相对其他经济体的强弱变化。

美国 6 月新增非农就业人数 22.4 万人，大超前值 7.2 万人，非农就业数据强劲表明美国经济暂无衰退风险，同时我们认为这将降低美联储年内两次降息以及7 月降息 50BP 的概率，但 7 月份美联储降息 25BP 仍是大概率事件。

4 月，受利润回落、供给受限等因素影响，有色金属行业供需保持相对较低速增长；全球经济下行压力犹存，工业金属价格上涨动力减弱；英国脱欧悬而未决，打压英镑和欧元汇率，刺激美元指数再度走强，黄金价格高位震荡回落；中美贸易摩擦再度升级，国际贸易环境日趋复杂，有色金属进出口环境更加严峻；在严控新增产能、投资门槛不断提高的政策背景下，有色金属行业投资下行压力依然较大。