线上平台为珠宝品牌商过去几年销量快速增长的渠道之一，主要以天猫旗舰店、京 东等为主；而今年以来直播带货的兴起，我们认为有望从产品、客群、营销模式三 方面，进一步为珠宝品牌商的线上销售及品牌曝光打开新机遇，并切入高频、低价、 高毛利的日常时尚珠宝新市场。

科技是零售业态不断变革的动力之一。零售科技是指为了实现消费者体验优化、零售企业成本降低、效益增加所使用的新一代科学技术。零售科技根据所赋能的方向差异，可分为零售数字技术、零售效率技术和零售体验技术。三者协同促进零售业“人、货、场”的重塑。零售数字技术涵盖零售数字收集、零售数字分析及应用部分，零售效率技术主要包括提高供应链运营效率和消费者支付效率的技术，如电子标签、物流机器人、无人机、无人车、自助结账机等。零售体验技术主要包括优化消费者购物体验的技术，如AR、VR、导购机器人、交互屏等。零售科技企业、零售企业、品牌商和消费者逐步形成互相驱动的共同体。不断变化的消费者和零售业内部对技术赋能的音量提高，推动了零售科技产业的发展。此外，新冠肺炎疫情对零售科技企业，特别是零售数字技术企业的发展起到了加速作用。

母婴市场规模稳步增长，消费市场规模预计2020年将达到3.2万亿；疫情激活平稳的互联网母婴市场，2020Q1季度活跃取得高增长，增幅达35.7%，月活增长至6.46亿。90后、95后进阶为母婴平台的主流用户，占比超65%。除了获取母婴信息，社交与购物也是用户对母婴平台的重要需求。母婴用户平均使用3.2个媒介形式获取母婴信息，短视频形式渗透率达74%、直播形式覆盖44%用户。疫情期间，线上母婴服务不断深化，用户粘性提升明显，日平均使用时间为48分钟。母婴用户App使用更加高频，日平均使用频次在4.6次。疫情后用户对专业权威机构发布的新闻资讯信息、幼儿游戏视频、专业早教课程的需求增长。

中国下沉市场总人口占比68.5%，消费水平提升空间大，电商向下沉市场渗透加速，成长空间广阔。双十一期间，头部电商平台超过60%新增用户来自下沉市场。

1. 上半年社消总额同比下滑 11.4%，6 月跌幅环比收窄 1.0PCT 维持前 期回暖趋势；必选消费韧性凸显，可选品单月同比增速环比改善持续2.商贸零售指数 7 月上涨 13.28%，零售行业 PE 估值高于历史中枢水平3. 8 月投资建议：维持全渠道配置，推荐超市、化妆品及电商服务标的

食品饮料：短期回调不改变长期价值，看好经济复苏下高端白酒业绩弹性本周食品饮料板块出现较大幅度回撤，一方面是前期新闻媒体评论文章对茅台批价上涨较快进行批评，导致市场情绪有恐慌；另一方面是大盘调整，北上资金撤离食品饮料板块，导致板块大幅回撤。

受益标的：生活必需品消费保持正向增长，必选消费稳定，可持续关注超市板块，如永辉超市、家家悦、步步高等；线下消费持续恢复中，可关注各区域百货龙头，如王府井、天虹股份等。网上零售占比持续提升，电商版块可以持续关注，如苏宁易购。

1、我们认为2020H2受国内航线恢复+亚太航线Q4修复影响，航空机场板块有望跑赢大市；

2、2020H2免税板块看点十足，离岛免税政策正式执行+市内免税政策有望出台，免税板块有望维持强势；