整体上我们看好家居板块在竣工修复及业绩低基数下弹性机会。目前家居一二线标的估值差异较大，二线优质资产有望迎来估值修复，但需精选基本面优质个股。关注限塑令催生的绿色包装新机遇，以消费电子为代表的3C 包装和消费品包装（化妆品、烟酒包等），受益于产业链催化，中高端包装崛起，且集中度较高，盈利能力较强。

2 月商品房销售仍维持双位数增速，全年累计新房交易面积、二手房交易面积、竣工面积延续修复，支撑国内家居市场消费需求，展望2021 年，
前期积压消费需求有望逐步回补，建议关注经营稳健、抗风险能力强的龙头家居企业。据国家统计局数据，12 月日用品社零同比增长8%至661 亿元，日用品消费稳健增长，阳光集采推进利好文具龙头。

行业复苏稳步推进，电动智能直冲云霄，我们认为2021 年乘用车复苏景气仍然会持续。12 月新能源乘用车销量22.6 万辆，同比+80.2%，延续超高景气。长安福特、东风本田、上汽通用三家合资2020 年12 月销量增速显著跑赢乘用车行业，长城汽车、比亚迪销量增速领跑自主。

汽车销量连续9 个月同比增长；乘用车销量连续8 个月实现同比增长，美系、日系零售同比增长50.4%、19.9%；商用车同比增幅放缓；新能源汽车产销均高速增长。长期来看，行业基本进入存量市场。2021-2022 年全球汽车行业有望迎来恢复性增长。我们建议关注市场中的结构性增长机会。

12 月社消总额同比上升4.6%，增速较上月下降0.4 个百分点，CPI 增速回升，超市行业相关品类持续平淡；百货行业相关品类表现偏弱，化妆品增速下滑明显；黄金珠宝行业12 月零售额同比增长11.6%，相对表现持续优异；地产后周期主要品类表现较好，通讯器材仍有较高增速。

12 月社零总额4.06 万亿元，同比名义增长4.6%，增速环比11 月的+5.0%回落0.4ppt，略弱于我们预期，主要受疫情反复及“双十一”虹吸效应等影响。2020 全年社零39.2 万亿元，同比-3.9%，其中Q4 同比+4.6%，环比Q3 提速3.7ppt，呈改善趋势。提示关注短期疫情波动对零售行业冲击，仍维持2021 年消费数据前高后低走势的判断。近期国内多地疫情有所反复，临近春节，提示关注疫情对春节促销旺季消费数据的可能冲击，同时看好线上消费渗透率进一步提升趋势。

12 月社零增速趋稳。可选消费边际仍稳步恢复，衣食住行延续走强；必选消费趋于平稳；升级消费向好中略有分化。12 月各类信心指数
延续显著走强，展望后市，短期国内点状疫情集中反弹或致消费需求端出现不确定性，抱紧龙头或是最好选择。

2020 年12 月我国社会消费品零售总额40566 亿元，同比+4.6%，较11月增幅-0.4pct；2020 年社会消费品零售总额391981 亿元，同比-3.9%。其中，第四季度社会消费品零售总额同比增速恢复到+4.6%，已经接近前几年的水平。（1）细分品类：12 月烟酒类（+20.9%）、金银珠宝类（+11.6%）、家电音像类（+11.2%）、化妆品（+9.0%）等可选消费继续高增，但通讯器材、化妆品、金银珠宝增速较11 月有所回落。2020 年粮油食品类（+9.9%）、文化办公用品类（+5.8%）等必选品类在疫情下则表现稳健。（2）网上：2020 年全国网上零售额117601 亿元，同比+10.9%。其中，实物商品网上零售额97590 亿元，同比+14.8%，其中，吃/穿/用类商品分别同比+30.6%/+5.8%/+16.2%。伴随疫苗研发进展良好、双循环格局下的政策刺激、居民收入稳步上升等多因素提振内外需，展望明年国内消费有望迎来全面复苏；短期受春节消费需求推动将形成新增长点。近期建议关注休闲食品、黄金珠宝、化妆品、小家电等行业的投资机会。