本周粗纱价格周环比稳定，巨石新点火15万吨，继续看好行业高景气持续性，关注海外及风电需求边际变化。玻纤粗纱价格本周环比小幅下降，市场存在一定观望情绪；库存仍在历史底部区间。行业需求方面，全球进入经济复苏周期，新能源汽车渗透率稳步提升、风电好于前期预期、出口数量环比持续提升，需求21年有弹性，长期有成长。供给方面，本周巨石新点火15万吨玻纤池窑拉丝产线，21/ 22年新增供给相对有限，且冷修压力较大，且协会引导新增产能有序扩张。我们继续看好本轮玻纤行业高景气持续性，短期价格关注新点火及冷修产能扰动、需求侧重点关注海外运输修复节奏及风电需求21h2改善情况；同时密切关注高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响。

投资建议：美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、 业务等方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐医美产品端华熙 生物、贝泰妮、爱美客、四环医药关注华东医药；医美终端机构朗 姿股份、奥园美谷等，看好传统国货化妆品产品创新推荐珀莱雅、 上海家化等，关注水羊股份、丸美股份、壹网壹创等；看好化妆品 代工龙头集中度持续提升推荐嘉亨家化、青松股份等；2）需求端有 望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提升头，龙头展店提速， 继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3）疫情缓和下必选龙头有 望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

7 月工企利润增速回升主因利润率逆季节性走强，结构分化延续，中下游利润遭受挤压。在短期扰动和实质衰退共存的背景下，企业被动补库渐近尾声，政策端四季度将发力稳增长。

直播电商将直播与电商融合，是对传统电商的升级。1）与图文相比，直播的信息密度更高、互动性更强；2）传统电商主要满足消费者的主动需求，直播电商可挖掘潜在需求；3）直播电商依托平台和主播，单场流量庞大、销售额高，叠加物流及流通环节较少，商品价格较低，同时用户粘性相对更高。

地区方面：2017 至2020 年，亚太地区化妆品市场规模占全球化妆品市场份额的比重从37%上升至43%，始终保持全球第一，亚太市场的重要性日益显现，北美、西欧地区市场份额则略有下滑。

事件：微盟发布2021 年半年报，2021 年H1公司实现营收13.83 亿元/+44.5%，较去年同期经调整总收入增长31.7%，实现经调整毛利率55.4%；净亏损为5.84 亿元，EBITDA 为-0.08 亿元，经调整净利润-1.19 亿元，主要为20 年疫情以及SaaS 破坏事件后，公司迎合大客化、生态化战略积极扩张所致。

2021年以来新出口订单数据已经连续 4 个月持续下滑，其中 5、 6、7 月更是掉到荣枯线之下，引发了市场对下半年出口的悲观情绪。 市场很多观点认为，“订单”数据对于实际出口应该是具有领先性的， 目前出口虽强，但订单的走弱会指向未来出口的快速下滑。但我们认 为，弱势的PMI新出口订单并不能指向下半年出口的疲弱，我们依然维 持此前在中期展望报告中所提的观点，下半年出口韧性仍强，出口依然 会是中国经济的重要支撑点。

行业复盘： 上证综指收于3427.33 点，周跌幅-2.53%；深证成指收于14253.53点，周跌幅-3.69%；中信消费者服务指数收于11482.37 点，周跌幅-5.74%；中信商贸零售指数收于3916.76 点，周跌幅-2.43%。社会服务各子板块涨跌幅依次为：酒店5.56%、景点5.44%、其他休闲服务1.42%、餐饮1.35%、旅游综合-10.3%；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：专业连锁-1.3%、多业态零售-1.56%、一般物业经营-2.18%、百货-2.29%、专业市场-2.34%、超市-3.15%、贸易-4.68%。

美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、业务等 方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐医美产品端华熙生物、贝泰妮、 爱美客、四环医药关注华东医药；医美终端机构朗姿股份、奥园美谷等， 看好传统国货化妆品产品创新推荐珀莱雅、上海家化等，关注水羊股份、 丸美股份、壹网壹创等；看好化妆品代工龙头集中度持续提升推荐嘉亨家 化、青松股份等；2）需求端有望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提 升头，龙头展店提速，继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3）疫情缓 和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗 连锁等。

投资建议： 电商竞争范式正从抢红利到拼效率转变，竞争的趋势将会是重运营、本地化与差异化的消费者认知 。推荐标的： 长期高投入构建起独特履约体验的京东集团-SW 。