通过分析2020 年数据，发现26 省份赤字率与贷款增速呈一定线性相关关系。赤字率高的弱省市信贷融资能力相对较弱，完成经济增长目标压力较高，其中有五个省份2021 年未完成经济指标。赤字率低的强省份2010 年以来年度贷款增额/GDP 比值持续上升，地方杠杆率持续上扬，鉴于“高质量发展”阶段，政府在“稳增长”和“债务可持续性”间寻求平衡，未来贷款增速上升有限，财政收入增速或进一步降低，各强省实现GDP 目标存在掣肘。

恒指震动出现加大，在盘中曾一度下跌424 点低见24483 点，指数股普遍受压，而受惠于国际油价的升势，石油相关股是少数能够逆市上升的品种，其中，中石油(00857)涨了2.65％，是涨幅最大的恒指成份股。恒指收盘报24557 点，下跌350 点或1.4％。国指收盘报8618 点，下跌166 点或1.88％。另外，港股主板成交金额缩降至1138 亿多元，而沽空金额有185 亿元，沽空比例16.25％继续有所回落。至于升跌股数比例是539：1087。日内涨幅超过10％的股票有33 只，而日内跌幅超过10％的股票有28 只。

持续推荐索菲亚、江山欧派、金牌橱柜，随着年报预告对应收账款减值的利空落地，市场更着力研究剔除减值效应的核心经营利润，并借稳增长之力挖掘低估值+公司的洼地机会，索菲亚管理改善红利逐步兑现，江山小 B 业务爆发力仍被低估，金牌大股东两次高比例参与定增信心十足，个股详细逻辑见正文；此外两会再提“共同富裕”有望带动低渗透率大众品赛道下沉机会，包括功能沙发、智能马桶、成人纸尿裤、湿巾等赛道均有位置较低的优质标的值得重点关注。

1月，受疫情散发、食品价格同比回落等因素影响，CPI 同比涨幅较前值回落0.6 个百分点至0.9%，基本符合预期。虽然节日因素对部分食品价格有所拉升，但受散点疫情以及猪肉供给充足等影响，1 月食品价格下降3.8%，降幅比上月扩大2.6 个百分点，影响CPI下降约0.72 个百分点；非食品价格上涨2.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI上涨约1.64 个百分点，保供稳价政策效果持续显现，工业消费品价格上涨2.5%，涨幅回落0.4 个百分点，其中汽油和柴油价格都有所回落；春节临近，服务价格上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.2 个百分点。

中国风、代表性国潮单品、满足年轻人审美是国潮品牌的三大特征。随着年龄增长，对中国风设计元素的关注度上升；潮流IP的关注度呈下降趋势。与潮关联的鞋服配饰及数码产品更多受到关注。男性更关注潮玩、家具/家居、游戏等品类，女性则对美妆、服装、文具产品的关注度较高。传统工艺、经典人物形象及综艺/博物馆IP受到消费者喜爱。刺绣、百褶、杭罗等代表性工艺在国潮服饰中运用较多；借力热门影视剧，哪吒、孙悟空、葫芦兄弟等成为热门国潮形象。限量包装是主要跨界方式。

1 月食品CPI 同比增速从上月的-1.2%下滑至-3.8%。猪肉价格低位再下跌，且春节前食品价格涨幅弱于往年同期。今年1 月CPI 食品季节性涨幅弱于历史同期：2011-2021 年间，食品CPI 月环比平均涨幅为2.7%，而今年1 月食品CPI 环比仅上涨1.4%。具体来看，1 月猪肉价格低位再下跌——猪肉平均批发价格下行4.3%至22.1 元/公斤，零售价格则下降2.1%至33.3 元/公斤。在CPI 食品分项中，猪肉价格从去年12 月的环比上涨0.4%转为环比下行2.5%，由此，同比增速跌幅从12 月的36.7%扩大至1 月的41.6%，拖累整体CPI 下降0.9 个百分点。春节前鲜果、水产品和鲜菜价格均上涨，环比分别上行7.2%、4.1%和3.1%。另一方面，蛋奶类食品供应较为充足，价格环比小幅下行。

1 月，PPI 同比上涨为9.1%，继续回落，环比增长为-0.2%，反映了国内保供稳价政策背景下黑色工业品价格持续走低，但地缘影响下原油价格持续上涨导致PPI 回落幅度略低于市场预期。受基数效应及猪肉价格拖累，1 月，我国CPI 同比回落至0.9%。1 月，PPI 同比上涨9.1%（前值10.3%），环比增长为-0.2%（前值-1.2%），降幅收窄，同比环比继续回落。分项上看，煤炭及相关产品，黑色金属等生产资料价格回落带动PPI 同比继续高位回落，数据上PPI-采掘工业回落明显。细分项上看，生产资料同比上涨11.8%（前值13.4%），其中采掘工业同比上涨35%（前值44.2%），是PPI 同比回落主要因素。