商品贸易已经超过疫情前的峰值。世贸组织将2021年全球贸易增速上调至10.8%，2022年增速上调至4.7%。服务贸易则显得相对滞后，尤其与出行及休闲相关的领域。

2021 年四季度中国实际GDP 当季同比增长4.0%，两年平均同比增速为5.2%，两年平均同比增速较三季度上升0.3 个百分点。从季调后环比来看，2021 年四季度GDP 季调后环比为1.6%，创年内新高。

12月经济运行平稳，工业生产持续加快，固定投资维持平稳，但消费较为低迷，拖累了经济整体增长。消费低迷除了疫情影响仍存外，更为重要的是高房价后程的消费抑制作用已开始出现，楼市泡沫对供需两端的不利影响都已出现。

2022 年1 月17 日，国家统计局公布2021 年我国GDP 增长8.1%（复合5.1%），Q4 同比增长4%（复合5.2%）。

我们在19 年鲜明提出“金融供给侧慢牛”开启，并指出：“核心驱动”与“预期差”持续主导A 股行情演绎与行业配置，左侧辨析并把握“预期差”是制胜关键。

作为化解隐债的方式之一，2020 年12 月至2022 年1 月20 日，“偿还存量债务”再融资地方债已发行9819 亿元。从省份分布来看， 27个省市区已发行“偿还存量债务”再融资债，其中北京最多，为2770亿元，广东第二，为1121 亿元。

日本央行维持长、短期政策利率在0%和-0.1%不变，但取消6 万亿日元ETF 年度购买目标。日央行调降2021 年经济增速0.6 个百分点至2.8%，同时调升2022 年经济增速0.9 个百分点至3.8%。

中央经济工作会议召开以来，A 股在短期上涨后超预期连续走弱，但在稳增长政策出台的预期下，老基建指数保持强势，高估值板块跌幅明显。站在当下时点，我们判断，随着稳增长政策逐渐兑现，老基建板块高点渐近，消费股布局机会已至。

截至1 月19 日，近两周，英国新增确诊有所回落——重症率也持续下降，作为本轮O 株疫情当中，感染人数最早开始快速上升的国家之一，其疫情边际发展及缓和的节奏对其他国家或有一定参考价值。

按可比价格计算，2021 年GDP 同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。分季度看，一季度增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。从季节调整后的环比看，2021 年1-4 季度分别为：0.2% 、1.2%、0.2%和1.6%，四季度的环比已经达到疫情前水平。