2 月是2023 年的第二个月，也是22 年春节后第一个月。2023年1 月有色金属、计算机、电力设备、非银金融和机械设备等板块领涨，社会服务、综合、商贸零售、交通运输和房地产等板块则表现最差。同花顺概念板块中，钙钛矿电池、POE 胶膜、语音技术、一体化压铸和年报预增等板块表现最好，新冠特效药、熊去氧胆酸、广东自贸区、免税店和预制菜等指数表现最差。1 月市场仍然聚焦在消费，同时受人民币汇率上涨影响，北向资金持续流入，当月净买入额远超2022 年。市场本没有明显的主线，但受北向资金配置性买入的影响，再叠加节前内资观望气氛浓厚，北向资金主导市场走势，上证指数走出连续红盘上攻的走势，市场成交量维持较活跃状态，1 月最后两个交易日，主要指数都有冲高回落的迹象，市场开始调整。我们认为市场未来应当还是以区间震荡为主，当前位置调整压力较大。

党的二十大报告提出，要以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。新中国成立以来，现代化目标和内涵不断拓展和丰富。中国式现代化的提出，是立足新时代我国发展阶段、环境和条件，对中国实现现代化的理论升华和战略安排，具有重要的历史、理论和现实意义。未来，全面推进中国式现代化，需特别把握发展、创新、开放、安全四大重点。

感染峰值过后 ，制造业景气度明显修复。制造业 PMI重新回到扩张区间，生产端和需求端明显回暖，而新订单回暖是制造业景气度修复的主要贡献。产需两端回暖属于感染峰值过后的反弹，这与去年4 月疫情冲击后的修复相类似。不同的是，今年1 月新订单和从业人员的景气度修复力度更强。一是疫情防控措施优化和春节等因素带动终端需求回升。二是感染峰值过后，员工短缺情况有明显改善。1）在市场需求方面，新订单和新出口订单表现分化，显示出需求端承压正转向内需改善。2）在库存和价格方面，随着制造业企业主要原材料采购量的增加，原材料库存也在上升。需要注意的是，企业投入价和出厂价仍在背离。分规模看，大型企业率先修复至扩张区间，而中、小企业仍在收缩区间。

1月制造业和非制造业PMI双双反弹，显示出国内经济恢复的基础进一步增强，市场活力有所提升，新年实现较好开局，国内经济恢复前景可期。但同时也要看到，1月份制造业PMI各分项数据除新订单、原材料价格和生产经营活动预期指数外，其他大部分指标仍然位于荣枯线之下，表明经济回升势头还需进一步巩固。预计后续政策仍将以稳增长为核心，改善社会心理预期，提振发展信心。

2023 年伊始，接连召开的地方“两会”与地方政府“开年第一会”就稳经济、高质量发展等问题做出了部署，表明了积极推动一季度开门红和全年经济运行整体好转的务实、进取态度。当前，全国31 个省市均已在政府工作报告中公布了2023 年的GDP 增速目标和具体工作安排。地方政府对2023 年经济走势的预判如何？2023 地方经济发展的抓手有哪些？通过拆解今年地方“两会”与“开年第一会”对经济工作的安排部署，本文进行解读。

全年看，2022 年工业企业盈利转负，价格回落、需求不足、高基数等是贯穿全年的拖累；长期看，工业企业盈利增速中枢大概率下移。2022 全年规上工业企业盈利同比降4.0%，降幅比1-11 月扩大0.4 个百分点，相比2021 全年下降38.3 个百分点；三年复合增速10.3%，相比1-11 月回落0.6 个百分点，相比2021 全年（两年复合增速）下降7.9 个百分点。归因看，价格回落、需求不足、高基数等是贯穿全年的拖累。如果按照量、价两方面拆分，2022 全年规上工业企业营业收入相比2021 年下降13.5个百分点至5.9%，其中：2022 全年工业增加值相比2021 年下降约6.0 个百分点至3.6%；PPI 相比2021 年下降约4.0 个百分点至4.1%。

12 月一般公共预算收入增长强劲。一般公共预算收入1.8 万亿元，同比增长61%，涨幅持续扩大。剔除留抵退税因素后，2022 全年累计财政收入同比上升4.5%。非税收入贡献大于税收。12 月消费税维持高增速、关税增加；地产相关税收有所好转。一般公共预算支出增速放缓，社保类支出上升，卫生健康支出有所回落，基建类支出多数仍为负增。

我国逐步走出疫情防控政策调整的适应期，经济快速向常态化回归。春节期间消费需求显著释放，出行、餐饮、票房、旅游等数据都有不俗表现。生产端，由于今年春节较早，“春节效应”下工业企业开工率有所回落，但整体优于去年春节同期水平，1 月PMI 站上荣枯线亦有所验证。宽信用政策着重前置发力、经济形势转暖、叠加银行去年项目储备充足，我们认为信贷“开门红”或大超预期，预计1 月人民币信贷新增4.5万亿。2023 年我国经济基本面将显著改善，为牛市重启奠定基础，我们继续强调2023年夺回失去的牛市行情，重点关注年轻人引领的消费领域和高端制造业。