外需韧性叠加供应修复，出口同比超出预期。1-2 月出口同比增速好于市场预期。此前国内供给因疫情受到的冲击减弱，积压订单补发货，这对1-2 月的出口形成部分支撑；另外国外需求的短期韧性也是出口数据好于预期的助推力量。而上述逻辑在国内高炉开工率及国外部分超预期经济数据当中得到一定验证。从结构来看，1-2 月出口表现出以下特征：一是对东盟出口表现领先。1-2 月东盟为我国第一大贸易伙伴，背后是我国的经贸合作的重心转移，由欧美转向亚洲，尤其是东南亚地区。二是劳动密集型产品支撑减弱。一方面受高基数效应影响，另一方面可能是由于疫后需求释放的爆发式增长消退，对于防疫物资的需求也有所走弱。三是高新技术及机电产品贡献加强。1-2 月同比降幅相比上月均有所收窄，也成为了1 至2 月出口超预期的一大贡献。既有海外生产需求抬升的支撑，也有国内供应链修复的推动。

河南省作为中原大省，是我国的人口大省、农业大省、经济大省，但人均GDP 和收入均低于全国平均水平。近年来在中央政府的大力支持和政策鼓励引导下，尤其是在郑州航空港的带动下，出口规模日益扩大，民营外贸企业对外贸增长的拉动力越来越强，一系列制造业落地河南，助力投资增速持续高于全国。但也要看到河南省发展存在的一些问题，如产业结构仍有升级空间，出口商品附加值较低，房地产市场仍未出清，人口老龄化加深，外来人口吸引力不强，财政自给率相对较低。我们认为河南省具有较完备的农业发展基础和工业生产体系，及丰富的人力条件，有望在十四五期间实现收入的持续增长，同时有效控制对中央财政的依赖。下一步继续优化民营企业营商环境，有助于推动民营经济高质量发展。

继2022 年11 月首提中国特色估值体系后，关于“中特”估值体系的探索就成了资本市场的重要议题。作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，国央企价值重估自然成为中国特色估值体系的着力点。回顾历史，央企的估值长期折价的因素是什么？当前国央企行情有何特点？重估若是大势所趋，未来又该如何把握？本篇报告将加以阐述。

本报告聚焦湖南省地方政府投融资平台转型问题，通过构建测度指标体系，对湖南省地方政府投融资平台转型发展评价及问题方面展开研究，形成湖南省地方政府投融资平台转型发展评价的综合报告，全面反映湖南省地方政府投融资平台整体发展情况，并针对性地提出转型发展建议。

生物医药：制造业即将迎来触底回升，中药、药店政策持续推进。2022全年收入端同比下降1.60%，利润总额端同比下降31.80%，12月新冠大范围感染导致当月下降幅度再次扩大。2023年2月，医疗机构常规业务出现显著恢复，有望带动行业在2023年取得较好表现。相关行业事件持续推进：（1） 2月28日国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步明确发展中医药的方向；（2） 2月15日，国家医疗保障局和国家卫生健康委员会联合发布了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，有望提高处方外流及定点零售药店经营的规范化、推动电子处方的落地、加速处方外流，为定点零售药店带来处方增量并促进零售药店龙头统筹定点门店数增加。

3 月5 日，李克强总理在十四届全国人大一次会议上做了《政府工作报告》，《报告》回顾了2022 年及过去5 年的工作，提出了2023 年经济社会发展预期目标、总体要求和政策取向，部署了2023 年政府工作重点任务。在认真学习和讨论的基础上，本文初步梳理了2023 年我国经济工作中值得关注的五大关键词，包括稳增长、优政策、扩内需、固产业、化风险，供大家参考。

春节错位造成CPI 同比增速波动。2022 年春节在2 月份，而2023 年春节在1 月份，导致今年2 月CPI 基数偏高，同比涨幅有所回落。从1-2 月整体看，CPI 同比增速较去年同期有所提升，表明物价增速保持相对平稳，预计国内需求释放将带动核心温和CPI 上行，一季度CPI在2%左右。猪价或已见底，食品价格对CPI 的拉动有望增强。今年1 月份以来，猪肉价格整体趋稳，上游仔猪和生猪价格已先后触底回升，预示着猪肉价格见底在即，其他畜肉类、水产品价格也有望同步上行。高基数作用下，预计上半年PPI 处于负区间。受上年同期石油等行业对比基数走高影响，本月上游原材料或基础工业品加工制造业PPI 降幅较大。往后看，上半年翘尾因素对PPI 的拖累在2 个百分点以上，同时工业企业生产缓慢恢复，新涨价因素对PPI 的负向作用趋于减弱，预计上半年PPI 同比增速将处于2%以上的负区间。

1至2月我国出口同比降幅收窄，数据改善的原因是什么呢？我们认为主要有以下三个方面：1、高端技术出口竞争力仍强，抵消了低端出口的下滑；2、美欧日景气下滑拖累对其出口，但以东盟为代表的与亚洲周边经济体贸易出现明显改善；3、汽车、资源品出口贡献较大，且主要归功于数量扩张。展望未来，我们认为，虽然随着基数抬升，出口增速为负是大概率，但不必对出口过度悲观，PMI 新出口订单连月好转指向我国出口数量有望进一步扩大，美国经济软着陆概率上升意味着外需回落斜率或偏缓，叠加稳外贸政策加持，我国出口韧性仍然值得期待。