1 月12 日，中航电测公告，公司筹划发行股份购买成都飞机工业（集团）有限责任公司的100%股权。此次交易前，航空工业集团持有成飞集团100%股份，为成飞集团的控股股东、实际控制人。近期，航空工业体系内资产整合较为频繁。我们认为，航空工业体系内产业整合以及优质资产注入上市公司将有利于优化企业经营管理、提升企业竞争力、推进航空产业提质增效，促进上市公司高质量发展。

1 月12 日，中航电测发布《关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告》，拟以向中航工业集团发行股份方式购买其持有的成飞集团100%股权，中航电测于1 月12 日开市时起开始停牌，预计在2 月2 日前披露本次交易方案。军机核心资产或实现整体上市，是国企改革加速落地的重大典型案例。航空工业成飞是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商，军品涵盖我国首款四代机、歼10、枭龙、歼7 和歼5 等系列军机；民品涵盖大型客机C919、ARJ21、AG600 机头的研制生产和民机零部件国际转包。2020 年航空工业成飞实现营业收入422.44 亿元，实现归母净利润14.30 亿元；2021 年实现营业收入567.33 亿元，实现归母净利润355.74 万元，截至2021 年12 月31 日总资产达1511.77 亿元。作为我国军机产业链的核心资产，成飞集团筹划整体上市，是新一轮国企改革提速背景下集团深入推进战略性重组与专业化整合、加快现代产业链“链长”推动产业发展、积极利用资本市场提高上市公司质量的又一重大典型案例。

基本面与改革边际向上双驱动，β逐步改善增强：国企改革方面，资产证券化进度及力度，均超市场预期。多个国有企业股权激励方案出台，如去年年底中航沈飞、中航西飞、航天电器股权激励方案出台；且专业化整合进度加快，继9 日晚中直股份公告拟购买昌飞集团、哈飞集团100%股权方案后，11 日晚中航电测拟发行股份购买成飞集团，此次证券化充分反映航空工业国企改革的力度，亦反映顶层对军工板块中长期发展的重视程度。我们判断，国企改革持续超预期，专业化整合、提质增效、股权激励或促板块业绩释放预期加强。

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