第三批海绵城市建设推进，政策红利凸显。财政部发布第三批海绵城市建设示范城市总数15 个，通过竞争性选拔方式确定。评选时，将综合考虑城市已有海绵城市建设工作基础、工作方案成熟度等因素，并适当向经济基础好、配套能力强、城市洪涝治理任务重、投资拉动效益明显的省份倾斜。中央财政按区域对示范城市给予定额补助。其中：地级及以上城市：东部每个城市9 亿元，中部每个城市10 亿元，西部每个城市11 亿元。县级市：东部每个城市7 亿元，中部每个城市8 亿元，西部每个城市9 亿元，政策红利凸显。

4 月经济产需大多边际走弱，场景相关的消费和服务、新能源链等表现相对较好。4 月，主要经济指标读数均低于市场平均预期，考虑低基数的影响，工业增加值、投资、社零两年复合增速均低于3 月水平，其中，房地产和基建投资、可选商品消费均走弱；餐饮、服务业等场景相关，及电气机械、汽车等新能源链的生产和投资表现较好。经济数据反弹后的走弱，或与疫后修复的“脉冲”效应、政策落地放缓等相关。1 季度经济数据普遍改善，与疫后场景恢复带来的生产、需求活动“报复性”修复有关，而内需的接续动能不足，导致4 月产需多数走弱；同时，稳增长措施落地放缓也一定程度弱化了需求支撑，与基建紧密相关的沥青开工率等指标在4 月均持续回落。

在上年疫情影响的低基数效应下，2023年4月经济读数总体走高，但多数低于预期，其中服务消费恢复较快，商品消费恢复不够，总需求不足仍是制约当前经济发展的主要因素。在居民出行意愿增加的情况下，剔除低基数因素后的餐饮消费回暖较为明显，但居民收入预期仍待改善。投资方面，固投增速弱于市场预期，房地产市场复苏遇阻，制造业投资增速放缓，基建投资增速仍位于相对高位。总体来看，“低基数”面纱之下4月经济复苏程度低于预期，这与政治局会议提到的“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强”相一致，在外需不足的情况下还需要加快内需恢复速度，短期内政策面有望继续保持积极态度，稳增长仍需着力提振内需。

近一年蕉下声量总计达到187.2万篇，互动量总计达到4701.7万人次。从月度趋势来看，2022年4-7月蕉下声量较高、之后明显下滑，又在2023年3月达到高峰，达33.9万篇；而2022年4月到2023年2月的互动都较为稳定，在2023年3月达到高峰，达3928.4万人次。2023年3月的高赞推文包括官方发表的“转发+评论送惊蛰礼”活动、美白防晒好物分享、产品测评等，而“蕉下平替”也时而出现在高赞推文中，这一方面说明了蕉下在行业的标杆地位，另一方面也为品牌带来了被抄袭甚至市场份额流失的风险。好物分享、产品测评主要以防晒服、帽的颜色、上身效果、舒适度、是否便携、实用性等维度来展开讨论，并多附上试穿、试戴的上身图。除此之外，蕉下多次在“品牌盘点”类的发文中被提及。

4 月美元计价的出口同比从14.8%下降至8.5%。考虑到低基数后，中国出口两年平均同比，从3 月的14.5%下滑至6.0%。如我们在《中国出口下一步》里的判断，3 月中国出口异常高增，主要是春节因素的滞后影响，后续中国出口将回到外需主导的逻辑。在全球经济增长放缓的背景下，发展中国家难以承接欧美等发达经济体需求的回落，加之去年的高基数，中国5-6 月出口同比或将转负。

受益于国内疫情防控解除，1Q23 重点上市公司营收301 亿元/同比增长29%，较2019 年同期增长23%，归母净利29 亿元/同比增长71%，恢复至2019 年同期89%。从细分板块看，景区板块受益于补偿性需求集中释放，业绩普遍超过19 年同期；餐饮、酒店同比环比改善均显著，但品牌间有所分化，整体接近于疫情前；免税行业复苏较弱，受费用计提、汇率及供货因素影响，中免业绩环比虽有改善，但同比角度看，盈利能力承压明显。