今年以来，“中特估”概念股持续发酵。Wind“中特估指数”涨幅明显，“中字头”上市公司表现尤为强劲。因此我们将对98 家央企集团及旗下电力相关上市公司情况进行系统梳理。

5月，PMI及各分项几乎全线回落，其中非制造业仍处荣枯线以上，表现整体好于制造业，高技术、装备制造业等回升到荣枯线以上。非制造业PMI虽环比回落但指数水平仍位于相对高位，服务业和建筑业延续恢复性增长。制造业PMI在收缩区间内进一步回落，显示制造业恢复动能有所不足，产需两端均有放缓。当前经济恢复面临的主要问题是新增需求偏弱，制造业、服务业、建筑业新订单指数环比均有不同程度下降。企业景气水平分化明显，中小企业生存发展压力较大。往后看，经济恢复近期可能会继续低于预期，需要国家进一步出台提振、扩大内需的政策措施，以使经济稳定在理想的增速范围内。考虑到去年同期低基数效应，二季度经济增长有望延续回升态势，但增速可能会低于预期。

制造业：PMI 延续走弱，分项全面下滑。(1)经济内生动能仍弱，5 月PMI 分项全面下滑。结构上，供给和需求均下行，内外需双弱但内需下滑幅度更大。(2)制造业延续去库，价格水平大幅下行，预计5 月PPI 同比降至-4.4%。内需偏弱拖累工业品价格，5 月PMI 原材料购进价格、出厂价格大幅下滑，中下游成本压力进一步缓解。根据高频指标，我们预计5 月PPI 环比可能在-0.8%左右，同比为-4.4%左右。(3)中小型企业经营生产承压。此前中央释放支持民营经济信号对应4 月中小企业PMI 改善，但目前仍处于等待政策出台落实的观望阶段，民企信心和预期再度转弱。

制造业需求进一步回落，生产跌落收缩区间。5 月，制造业PMI 录得48.8%、读数低于去年同期的49.6%，较4 月回落0.4 个百分点。其中，新订单和新出口订单指数分别较上月回落0.5 和0.4 个百分点至48.3%和47.2%，指向内需和外需的拖累均有所加大。需求压制下，生产指数回落0.6 个百分点至49.6%、再度进入收缩区间。装备制造和消费链景气相对较高，但传统周期板块拖累加大。5 月，PMI 行业分化加剧，装备制造业、消费品行业PMI分别较上月回升0.3、1 个百分点至50.4%、50.8%，其中食品饮料、医药、电气机械等行业产需持续扩张。与此同时，石油加工、黑色金属等上游行业产需均较弱，需求不足拖累原材料购进价格指数大幅回落5.6 个百分点至40.8%。

制造业PMI 再度回落，连续两个月维持在荣枯线之下。供需：5 月供需同步走弱，均进入紧缩区间，新订单48.3%，新出口订单47.2%，内需仍弱而外需压力仍存。价格：原材料和出厂价格同步下行，分别录得40.8%、41.6%库存：原材料、产成品库存分别录得47.6%、48.9%，企业去库存行为仍在持续。企业：大中小企业的分化再现，大企业回归到50%，而小中企业仍在荣枯线之下。

新疆维吾尔自治区（下文简称“新疆”）位于我国西北地区，地处亚欧大陆腹地，与西藏、青海、甘肃相邻。新疆是我国陆地面积最大、交界邻国最多、陆地边境线最长的省级行政区，是丝绸之路的必经之地，也是“亚欧大陆桥”战略要道，更是我国对外开放的重要门户。战略要地之外，新疆也是我国重要的瓜果药材生产基地和能源基地：一方面，新疆生物资源种类繁多，林果、药材品质优良且产量丰富，是久负盛名的“瓜果之乡”。另一方面，阿尔泰山、天山、昆仑山“三山夹两盆”，复杂多变的地貌也为新疆带来了种类全、储量大、开发前景广阔的矿产资源，新疆石油、天然气资源总量超300 亿吨，占全国预测总量的四分之一以上。近年来，依托国家政策支持和自身资源禀赋，新疆综合实力不断提升；然而受制于复杂的地域结构和自然环境，新疆整体经济发展仍然面临规模小、底子薄、基础差等挑战。2022 年新疆维吾尔自治区地区生产总值近1.8 万亿元，位居全国23 位。

“十四五”时期，西藏面临全新机遇与挑战，总书记在中央第七次西藏工作座谈中提出了“十个必须”进一步丰富发展党的治藏方略，为新时期、新发展格局下治藏稳藏兴藏指明方向。在此背景下，西藏财政应做好以下工作：一是科学配置财政资源，用好中央补助，实现稳定社会大局、巩固脱贫成果、完善基础设施、改善民生福祉、筑牢生态屏障、支持固边强边等各项事业平稳有序发展。二是抓住对口支援等帮扶优惠政策，充分发掘自治区内资源，支持打造特色农牧业、旅游文创、清洁能源等产业，助力产业转型升级。三是严肃财政纪律，进一步加强债务风险管理，压实化解隐性债务的主体责任，稳妥化解隐性债务存量。

陕西是中华民族和华夏文明的重要发祥地之一，地处中国内陆腹地、黄河中游，东邻山西和河南，北接内蒙古，西连宁夏和甘肃，南抵四川、重庆和湖北，是我国邻省接壤最多的省份之一。北山和秦岭将陕西分为三大自然区：占据北部黄土高原的陕北地区、雄踞渭河平原的关中地区、坐落秦岭以南秦巴山地的陕南地区。根据三大区域资源禀赋，陕西基本形成“关中先进制造、陕北能源化工、陕南绿色产业”为主导的区域产业格局。陕西省煤炭资源丰富，全省预测煤炭资源量3800 亿吨，居全国第四；累计探明储量1700 亿吨，居全国第三位。其中，陕北地区煤炭资源储量大、品质优、易开采，占全省探明储量的80%以上，占全国探明储量的11%左右。陕西作为我国传统重工业基地，能源化工、装备制造和有色冶金等产业较为发达。伴随经济持续恢复、煤炭价格高位运行，以榆林为代表的能源资源地市经济增长颇多，2022 年陕西省GDP 总量突破3 万亿大关，在全国排第14 名；同比增长4.3%，增速跃居全国第6。

青海地处世界屋脊青藏高原的东北部，毗邻甘肃、西藏、新疆、四川四个省份，是联结西藏、新疆与东中部省份的重要纽带。作为长江、黄河、澜沧江的发源地，青海省素有“中华水塔”“三江源头”的美誉。辖区内拥有以盐湖、有色金属、石油、煤炭等为代表的丰富自然矿产资源，其中锂矿、镁矿均占全国总储量的80%以上。在国土安全、生态安全、能源安全重要性上升的背景下，青海战略地位日益突出。然而受制于地理位置和自然条件，除传统资源型产业外，青海省其他产业基础相对薄弱。尽管近年来盐湖提锂、光伏发电等新能源产业落地青海，但由于起步较晚，目前规模尚小，由区域经济增长新动能转化为主动能仍需时间。2022 年青海省地区生产总值达3610 亿元，全国排名仅高于西藏。经济反映到财政上，主要表现为：全省一般公共预算收入和政府性基金收入规模较小、对于中央转移支付依赖程度较高、地方政府债务规模小，但经济发展水平偏低和综合财力规模偏小导致显性负债率和债务率均位居全国前列，偿债压力相对较大。

海南省位于我国最南端，北以琼州海峡与广东省划界，西隔北部湾与越南相对，东面和南面在南海中与菲律宾、文莱、印度尼西亚和马来西亚为邻。地处热带边缘，海南省陆地总面积3.54 万平方公里，管辖海域总面积约200 万平方公里，是全国最大的海洋省，也是我国最大的“热带宝地”。凭借丰富的旅游资源、矿产资源、动植物资源，海南大力发展旅游消费、现代服务和热带特色农业，经济呈现总量小、潜力大的特点。2022 年海南省GDP 达到6818亿元，位居全国下游，按不变价格计算，比上年增长0.2%。海南实行“省直管市县”的管理体制，市县经济和财政管理权限较大。同时，海南省正稳步推进自由贸易港建设，在税收、贸易、跨境资金流动便利等方面具有独特优势，为经济增长注入活力。经济形势反映在财政上，则集中体现为：海南需要中央财政给予净补助，一般公共预算收入纵向分布上省级占比高、市县占比低，房地产业创税高、石油煤炭等燃料加工业占制造业创税比重超五成，财政收入总量小、人均高，债务规模较低但显性负债率偏高等。